房地产行业:地产投资下行拖累经济,政策放松及降息预期加强

统计局公布2014年1-8月全国房地产开发和销售情况。

投资要点:

投资增速再创新低,单月增速跌破10%,住宅投资下降最为剧烈。1-8月房地产投资5.9万亿元(+13.2%),增速较1-7月下滑0.5个百分点,其中住宅投资4.0万亿元(+12.4%),增速较1-7月下滑1.0个百分点。7月单月投资增速环比下滑2.0个百分点至9.9%,其中住宅投资增速环比下滑4.6个百分点至6.9%。

新开工持续下滑,降幅收窄。1-8月房屋新开工面积下滑10.5%,降幅收窄2.3个百分点;施工面积增11.5%,增速较1-7月提高0.2个百分点。土地购置面积持续下滑,1-8月同比下降3.2%,降幅收窄1.6个百分点。

销售降幅继续扩大。1-8月商品房销售面积同比降8.3%,降幅扩大0.7个百分点,8月单月销售面积同比下滑12.4%;分物业类型看,住宅降幅仍最大;分区域表现看,中部由小幅增长转为下滑,东部、西部降幅扩大。

资金来源增速再创新低。1-8月资金来源增速2.7%,较1-7月回落0.5个百分点。分项来看,国内贷款增速下滑,定金及预收款、个人按揭贷款降幅扩大。

领先指标销售降幅持续扩大、资金来源增速再创新低,投资增速面临进一步下行压力,将对疲弱的经济形成进一步拖累。从我们监测的主要城市楼市交易数据看,“金九”楼市开局冷清,低于市场预期,50个城市9月1-12日累计成交面积仅与8月同期持平,较去年同期下滑18%。我们认为,在楼市成交低迷、经济疲弱的背景下,政策放松及降息预期进一步加强。此前媒体报道“上市房企发行中期票据或开闸”,我们认为救市信号明显,开发普通性及保障房的公司将受益。住建部将调控重点置于“供需关系调整”,不再将房价本身作为调控的直接指标,有利于加快楼市供需平衡的恢复。若短期内政策继续放松或降息预期出现,受益公司有望出现反弹。建议关注低于净值的“150118房地产B”基金,以及万科、保利、首开、北京城建、荣盛发展、招地、中南建设等普通性住房或保障房占比多的公司,以及牛市预期下“地产+券商”的泛海控股。

风险提示:美联储退出QE致全球流动性收紧,经济、政策及行业持续恶化等风险。