煤炭开采行业:需求大幅走弱,供给收缩支撑煤价企稳

行业要闻回顾:(1)2014 年1-8 月全国固定资产投资同比增长16.5%,环比回落0.5 个百分点;(2)2014年1-8 月房地产开发投资同比增长13.2%,环比回落0.5 个百分点;(3)八月进口煤量1886 万吨,降幅近三成创今年最大跌幅;(4)山西采取五项措施助煤炭业脱困;(5)陕西八月份原煤产量环比下降20%。

国际煤价:动力煤价格下跌、焦煤价格下跌。(1)美元指数上行,原油价格下跌。布伦特原油期货收于96.94 美元/桶,环比下跌3.97%;(2)国际港口动力煤价格下跌,纽卡斯尔动力煤下跌1.56 美元至66.11美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤环比下跌1.75 美元/吨,优质硬焦煤FOB 价格108 美元/吨。

国内煤价:动力煤价格平稳、焦煤价格平稳、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周持平。环渤海动力煤价格指数482 元/吨,较上周持平;(2)炼焦煤价格平稳,下游旺季需求一般,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤价格和喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存604 万吨,环比增加14.5 万吨。电厂库存可用天数环比增加1.88 天至26.11 天。钢厂焦煤库存可用天数16.85 天,炼焦煤四港口库存减少44 万吨。

投资策略:本周煤炭行业下跌0.27%,沪深300 指数下跌0.45%。煤炭板块经过大上周的大幅上涨后,跟随大盘进行调整略跑赢沪深300 指数。8 月官方PMI 指数为51.1,较7 月回落0.6 个百分点。微观面,1-8 月固定资产投资继续放缓、而发电量数据出现同比下滑,显示经济下行压力较大,需求端非常疲弱。

但我们认为本轮市场反弹的核心因素未变——地产调控转向和行业限产供给收缩。发改委、能源局和煤矿安监局联合下发通知,要对所有煤矿的生产能力进行建档登记,以遏制其超能力生产,所有未经核准但已建成并组织生产的煤矿一律停产。此次正式下发限产通知加上前期煤炭工业协会组织召开14 户特大煤企负责人座谈会,国家通过行政手段对煤炭供给侧影响较大。目前神华、中煤、同煤等已先行限产提价,行业将出现主动去库存,此外大秦线也将于10 月份检修,多种因素叠加将最终导致四季度煤价企稳反弹。我们认为,经济数据较差需求下滑,特别是8 月火电发电量同比下滑11%,工业数据不佳短期会对板块造成较大波动,但若限产等关键因素能实现的前提下,本轮煤炭股反弹仍有机会。建议参与弹性较大的标的:盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、永泰能源、兖州煤业。