零售业动态研究:50家重点零企销售8月有所回暖

零售额近三月同比首次实现正增长,销售有所回暖。

8月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长1.4%,零售额连续近三月首次实现正增长,增速环比加快3.5个百分点,但同比下滑8.5个百分点;50家大型零售企业中零售额同比正增长的企业有20家,较上年同期减少13家,较7月减少7家。

由于近两年金银珠宝类商品零售额波动较大,对零售企业整体零售额的增长影响也较大。2014年8月份,金银珠宝类商品零售额同比下降8.4%,降幅较7月大幅收窄14.9个百分点;去年同期金银珠宝类商品零售额增速为19.8%,相对较低,因此8月份其零售额同比降幅大幅收窄。若扣除金银珠宝类,8月份50家大型零售企业零售额同比增长2.8%,较7月份提高1.5个百分点,不过仍低于上年同期(扣除金银珠宝类)5.7个百分点。

除金银珠宝类商品外,其他类商品中,服装、化妆品、日用品类零售额同比分别增长8.8%、3.9%和6.2%,增速较7月分别提高4.7、1.8和2.7个百分点,其中服装零售额同比增速创年度新高,比上年同期高出4.1个百分点。粮油、食品类商品8月零售额和上年同期持平,同比表现为零增长,增速较上月放缓0.7个百分点,较上年同期大幅下降17.3个百分点。受上年同期增速较高,以及当前市场环境的影响,8月份50家重点大型零售企业家用电器类商品销售同比继续呈现下降态势,零售额同比下降10.1%,降幅较上月扩大9.8个百分点,为今年以来最低增速。

我们认为,消费市场整体偏弱、渠道竞争加剧、消费热点缺乏所导致的重点大型零售企业零售额增长压力较大的局面仍在继续。由于宏观经济减速、三公消费限制政策的延续压制、以及实体零售企业持续面临的业态冲击、商业模式重构的转型探索需时较长等因素持续存在,大型实体零售企业的销售增长困境短期内仍不会改变。

n 投资建议。

未来十二个月内,维持零售业“中性”评级。

零售业上市公司2014年上半年业绩大多不如人意,也证明了其转型仍长路漫漫。

我们延续前期行业观点:目前,传统零售企业积极投入转型进程,但一切都处于摸索之中,能否挽回劣势还待观察;传统零售企业的销售增速仍处于低迷的状态短期内预计尚难以改变,但其创新转型的进程将加快,体验型业态、线上线下融合的模式将大行其道,未来2-3年将是检验转型成果的关键年份。结合行业发展现状以及最新行业销售数据看,传统零售业目前处于“弱势难改,转型缓慢”的状态;零售业上市公司半年度业绩恐不乐观,且在销售增速回暖、转型取得进展之前,估值整体回升的可能性不大。我们维持零售业“中性”评级。

我们推荐关注的投资机会:(1)基于对行业长期转型趋势的判断,建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等,并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁;(2)短期行业整体机会缺乏的情况下,可关注国企改革、并购重组等主题性投资机会。

n 风险提示。

宏观经济增长未能企稳、消费需求持续低迷,以及网络购物对实体零售企业的冲击持续等将对实体零售业产生负面影响;O2O转型实际效果显现缓慢。