电子行业:台湾LED厂商8月营收点评

事项:台湾LED厂商8月营收全部出炉,LED蓝宝石厂商兆远和锐捷同比增长46%和196.8%,环比分别增长2.8%和0.9%。LED芯片厂商晶电,璨圆环比分别下降7.6%和12.2%,但同比仍保持30.6%和12.4%的增长。LED封装厂商亿光,东贝持续增长,其中亿光环比增长9.4%,东贝环比增长13.6%,均破纪录,达到营收峰值。LED行业芯片、封装同比增长超十个月,虽芯片行业进行小幅调整,但行业景气保持延续。

平安观点:

台湾厂商8月LED上游小幅下滑,下游持续增长

本月LED上游蓝宝石基板厂商兆远,PSS基板厂商锐捷同比分别增加46%和196.8%,环比分别小幅上升2.8%和0.9%,兆远得益于成功挥军非苹果手机市场,目前已出货LG手机镜头保护盖,同时积极向其他手机厂商送样,全力拉抬蓝宝石光学应用。晶美和鑫晶钻环比分别下降9.1%和8.8%。下游芯片晶电需求减少导致营收下降,但最新发布的Apple Watch作为可穿戴设备的行业标杆,必然会引领蓝宝石材料风潮,加之扩张的摄像头和指纹识别上的需求,我们依然看好LED蓝宝石行业。

同时LED芯片行业经过连续保持10个月以上的快速增长之后营收略有回调,晶电营收从2786百万新台币下降到2575百万新台币,下调幅度为7.6%。由于消费的周期性,消费电子行业的旺季在第4季度的圣诞黄金周和中国年货办置期,LED芯片为上游产业,其前置作业期在3个月前,同时之前客户担心照明需求将排挤电视面板需求的产能,拥有重复下单的现象,导致2季度订单突飞猛进,3季度则进入库存消费期,因此短期的下降只是周期性现象。

而下游封装亿光和东贝8月营收环比分别增长9.4%和13.6%,达到营收峰值。虽然LED封装背光第4季进入传统淡季,但手机背光及照明需求依旧高企,足以填补TV下滑的空缺,因此8月到9月订单都是持续向上攀高。根据长期来看,LED照明需求依然强劲,我们依旧保持看好的观点。

LED照明前景光明

9月份,LED行业公司半年报已经全部公布,共有12家企业的净利润同比增长50%以上,佛山照明LED照明产品营业收入为4.21亿,比去年同期增长341.1%,LED行业连连报喜,行业扩张态势明显。由于LED照明产品拥有节能环保,使用寿命长等的天生优势,以及国内对节能环保的意识不断的增强,LED照明技术目前已经是照明行业的主流趋势,LED灯为继白炽灯、荧光灯之后的第三次照明技术革命,已经对传统的白炽灯、荧光灯形成逐步替代的趋势。2014年以来,在LED照明需求的拉动下,中国LED行业已经进入黄金增长期。随着白炽灯被全面禁止,LED在照明市场的渗透率不断的提高,LED照明价格降低,海峡两岸共同建立LED标准,印度拟全国性100%更换LED路灯,以及陆续推出的补贴政策都为LED行业不断提高动力。因此我们坚持保持对LED行业大趋势看好的观点。

投资建议

我们持续看好LED照明业务的发展前景。德豪润达(002005)、三安光电(600703)在倒装芯片领域均有布局,德豪润达更是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业,佛山照明(000541)、阳光照明(600261)是老牌照明厂商,布局LED并渠道占优,建议投资者关注LED板块的中长期投资机会。

风险提示:LED渗透率不足的风险、毛利率下滑的风险。