8月经济增长数据点评:8月工业增速“跳水”打破经济平稳增长预期

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13日,国家统计局公布:8月我国规模以上工业增加值同比增长6.9%,社会消费品零售额同比增长11.9%,1-8月固定资产投资(不含农户)增长16.5%。

点评

8月工业生产增速“跳水”,投资增速明显下滑,低于预期,这是房地产市场持续调整等多方面原因共振的结果。三季度经济下滑几成定局,打破了之前平稳增长的预期。预测稳增长力度增加,经济有望企稳回升。

1、房地产市场调整影响加深,投资增速回落幅度超预期

固定资产投资累计增速创2001年11月以来新低。1-8月固定资产投资(不含农户)同比增长16.5%,比1-7月回落0.5个百分点,创2001年11月以来投资累计增速新低,低于预期。

8月固定资产投资同比增长13.8%,比7月回落1.9个百分点,创2007年1月以来的新低。

3行业投资均下滑,基建投资增速回落幅度较大。其中,制造业投资同比增长11.3%,比7月回落2.4个百分点;房地产投资同比增长10.4%,比7月回落1.3个百分点;基建投资同比增长16.3%,比7月回落5.4个百分点。

消费基本平稳,增速略有回落。8月社会消费品零售额同比增长11.9%,比7月回落0.32个百分点,其中商品零售同比增长12.30%,比上月回落0.27个百分点,餐饮消费同比增长8.4%,比上月回落0.98个百分点。

8月投资增速下滑超预期,主要原因是房地产市场持续调整影响加深,许多相关行业产能过剩景气度下降,投资吸引力下降。

2、房地产市场量价齐跌,调整压力不减

8月,商品房销售仍保持2位数的下降,降幅有所收窄,房价继续下跌,库存继续增加,调整压力仍然较大;房屋新开工小幅回落,住宅投资增速明显回落。

8月商品销售降幅仍然较大,但比7月有所收窄。1-8月,商品房销售面积同比下降8.3%,降幅比7月扩大0.7个百分点,创今年新低。其中,8月商品房销售面积下降12.4%,降幅比7月(-16.3%)收窄4.0个百分点,住宅销售同比下降13.4%,比7月收窄4.6个百分点。

商品房库存继续增加。8月底,商品房待售面积56160万平,比7月底增加930万平;住宅待售面积37047万平,比7月底增加589万平。

房价继续下跌。8月百城房价环比下跌0.59%,连续4个月下跌;同比涨幅则连续8个月回落。

从商品房销售量价齐跌、库存增加看,房地产市场调整压力仍然很大,对经济造成较大的下行压力。

8月房屋新开工小幅回落。1-8月房屋新开工面积下降10.5%,降幅比1-7月收窄2.3个百分点,自3月以来降幅逐月收窄。其中,8月同比增长6.2%,比7月(-8.2%)回落2.0个百分点。

住宅投资增速明显回落。8月房地产投资同比增长10.4%,比7月回落1.3个百分点;其中,住宅投资同比增长7.3%,比7月回落4.0个百分点。

总体来看,随着地方政府放松或取消商品房限购以及金融机构可能放松房贷政策,四季度商品房销售降幅有望收窄,房地产投资有望低位企稳。

3、多因素共振,8月工业生产增速“跳水”,超预期

8月规模以上工业增加值环比增长0.2%,比7月(0.62%)低0.42个百分点;同比增长6.9%,比7月回落2.1个百分点,创2009年以来的新低(剔除春节月份),呈现“跳水”走势,大幅低于预期。

8月工业生产增速超预期下滑是多因素共振的结果。

首先,房地产市场调整压力不减,累积效应进一步显现,对相关行业生产、投资和消费的影响加大。体现到数据上,5月起,房地产开发投资和制造业投资大幅下滑,8月基建投资大幅下滑。8月钢材、水泥、玻璃、汽车等生产增速比7月明显下滑,家电、家具、建材等销售增速明显比7月明显下滑。

其次,受转型期和反垄断等特殊因素影响,8月汽车、手机、电脑等产业链生产增速均下滑。

第三,8月出口同比增长9.4%,比7月回落5.1个百分点,其中机电产品出口同比增长5.2%,比7月回落7.4个百分点。

第四,融资成本较高,劳动力成本上升,PPI下降,利润率较低迷,制造业行业普遍不景气,抑制企业生产积极性。

第五,去年8月基数较高。工业生产环比增速,去年8月当年最高(1.09%),而今年8月为有该项数据公布以来最低,基数高导致今年8月同比增速低。第六,7月稳增长力度非常弱,新增信贷和社融大幅低于预期,8月表外融资仍然低迷,工业生产受到较大影响。

8月工业生产增速“跳水”是多方面因素共振的结果,但更多的还是房地产市场调整加深,累积效应进一步显现,直接影响房地产投资和相关投资品生产增长。

4、预测稳增长力度增加,9月经济有望低位企稳回升

7月29日中央政治局会议强调,我国发展必须保持一定速度,不然很多问题难以解决。在房地产市场调整压力较大和经济下行压力增加的情况下,预计后续稳增长力度增加,或出台较有力度的稳增长政策措施,如强化定向降准,铁路投资出台较大力度的融资方案,金融机构放松房贷等,并且不排除四中全会前后全面降息降准的可能。

我们判断,随着扩内需稳增长政策措施不断出台并见效,9月工业生产增速有望企稳回升,或在8%左右,四季度有望继续企稳回升,到8%以上。

5、短期投资建议,关注稳增长受益行业和改革转型升级行业

从宏观经济角度看,四季度稳增长力度增加,铁路、城市轨道交通、棚户区改造、水利、电力、市政等基建投资力度增加,房地产限购限贷放松,相关受益行业存在一定的机会。另外,混合所有制改革、“一带一路”等区域经济发展、战略性新兴产业和生产性服务业等改革转型升级行业也将受益。

结论

1、8月工业生产增速“跳水”,投资增速明显下滑,打破之前经济平稳增长预期。

2、房地产市场量价齐跌,调整压力仍然较大,经济下行压力较大。

3、预测后续稳增长力度增加,经济有望企稳回升。

4、短期投资建议关注稳增长受益行业和和改革转型升级行业。