世纪佳缘:O2O增值业务爆发

公司概览及最近动态

行业地位领先。世纪佳缘运营中国最大的在线婚恋交友平台,2013年公司独立用户访问量和用户花费时间行业排名第一,在业内唯一保持盈利。

业务结构变化。O2O增值业务开始爆发式增长,传统线上信息服务业务发展进入平稳阶段。2Q13公司开始着力发展O2O增值业务,所打造的O2O业务模式呈现爆发式增长,2Q14收入同比增速240%,连续三个季度维持100%的增幅。2Q14公司O2O增值业务收入占比已经提升至23%。

市场格局变化。按用户浏览时间,世纪佳缘、珍爱网、百合网合计市场份额约76.4%,其中世纪佳缘市场份额约为55.8%。线下业务爆发将使公司在竞争中处于更加有利的位置,世纪佳缘有望进一步扩大领先优势。预期因白热化竞争导致的高费用率有望下降,ARPU有望提升。公司目前账面现金充裕,为公司的市场拓展提供坚实基础。

盈利能力变化。O2O业务享有更高的净利率,尤其是公司力推的外包模式;市场主导能力的进一步提升,将有助于公司降低费用率。预期随O2O业务的爆发的及市场格局的变化,公司的净利率将得到明显提升。

投资建议

O2O增值业务开始爆发式增长,有望将使公司在竞争中处于更加有利的位置,催化行业格局的变化,提升公司盈利能力;随公司相对优势的进一步凸显,过往在市场营销的高费用率有望得到优化;随着市场份额的进一步整合,公司产品的议价能力有望提升。基于以上三点,我们判断公司将迎来新一轮投资机遇,给予推荐评级。