长海股份：募投成果显著 盈利持续可期

点评:

打通玻纤上下游,市场拓展迅速。公司以玻纤制品及玻纤复合材料为主营业务,主要产品为包括短切毡、湿法薄毡、复合隔板。近年公司对上游玻纤纱的生产加大投入,同时积极研制开发新产品,建立技术壁垒。在具有优势的无纺玻纤制品和玻纤复合隔板领域,市场竞争比上游更为分散。公司不断开拓市场,扩大市场份额,由此取得较好业绩。

募投项目扩张产能,带来经济效益。公司募集资金扩建年产2.7万吨玻纤特种毡制品项目,项目建成投产后,公司玻纤制品产能将由2.5万吨/年增加至5.2万吨/年,预计今年年底前全部投产。同时7万吨/年E-CH 玻纤纱生产线也计划将于今年投产。募投项目使公司产能扩张了一倍,部分生产线完成了技改,经济效益在上半年已经开始显现。

下半年经济回暖保证盈利持续增长。玻纤制品广泛应用于国民生活各个领域,尤其是建筑、交通和电子电器行业。上半年国内宏观经济形势并不乐观,但我们认为二季度7.6%的GDP 增速已经是底部,随着下半年经济回暖带来上述行业需求增长,玻纤产品的需求将会进一步扩大。同时由于出口占据公司收入的40%以上,美国的经济复苏迹象明显,有望拉动玻纤出口;欧洲尚未找到危机解决的根本办法,但公司享有欧盟反倾销政策的优惠待遇,相比国内其他玻纤企业在出口欧洲时更具优势。

预计 2012、2013年公司EPS 分别为1.07和1.39元,对应当前股价的PE 为14.82和11.41,给予公司“买入”评级。