上涨潜力巨大 16大顶级券商强烈推荐24股

中国联通:单月增速再创新高

3G净增数环比下滑,源于春节因素影响,但新增市场份额保持领先。从历史来看,春节假期所在月是运营商用户发展的传统淡季,本月电信、移动净增用户数均较上月出现明显回落。但从新增用户市场份额来看,联通占比达37%,显著高于电信(29%)、移动(33%)。公司在3G市场依然保持领先竞争力。

中电信发售IPHONE4S对公司影响有限,IPHONE4S补贴对公司业绩压力影响有限。3月开始中国电信将开始发售IPHONE4S,但如我们前期报告所述,IPHONE4S的市场影响力预计远低于IPHONE4(外观无明显变化,SIRI功能在国内普及较难),且公司二年改三年的合约方式有效降低了补贴造成的业绩压力,因此,我们认为公司在3G市场的影响力不会受到外部因素影响,且新IPHONE带来的补贴压力也会明显减小。

3月用户数将是判断全年用户数增长的重要时点。从历史看,2月份由于比正常月少2-3天,因此用户数也难以靓眼。而3月份则可以被视为全年的重要起点--一般而言,7月份之前用户数环比增速较平稳,9月之后用户增速则有望再上新台阶。故而3月份新增用户数将对判断上半年公司用户数具有重要意义。根据我们对市场情况的了解,我们认为,3月份单月增速再创新高(之前最高峰是每月350万左右)仍是大概率事件。全年5000万的新增3G用户目标不会有大的问题。

盈利预测:预计2011-2013年EPS为0.09元、0.12元,0.26元。维持强烈推荐评级。(中投证券 王鹏)

金正大(002470):国内复合肥、控释肥生产的领军企业。金正大的主要业务是复合肥、控释肥的研发、生产和销售,公司目前的主要产品是复合肥、控释肥。近几年公司复合肥产量稳居行业前三位,控释肥产量居全国第一。随着公司在建项目的逐渐投产,公司普通复合肥、硝基复合肥、控释肥的产能将得到快速释放,继续保持业内领军地位。

化肥需求稳定增长。在我国耕地面积难以大幅增加的前提下,为保障粮食需求,大幅度提高粮食单产是唯一选择,而发挥化肥的增产作用是其中最为重要的措施之一。随着粮食增产稳产要求的不断提高,化肥需求将保持稳定增长,同时增产效果明显、肥效利用率高的复合肥、控释肥也将获得更快速度的增长。

产能扩张迅速。公司利用募集资金全国布局,扩大产能。我们预计2012年底公司产能将达到普通复合肥210万吨/年、硝基复合肥60万吨/年、控释肥160万吨/年,产能增长迅速,未来随着建设项目的投产,产能将继续获得稳步增长。

营销渠道有特色。公司创新性地提出了“邮政物流销售渠道”,与邮政系统合作,广泛覆盖农村基层,从而能够在产能快速扩张的情况下,不断提升公司满足市场需求的能力,有效消化新增产能,稳步提升公司业绩。

盈利预测与投资建议。根据海通证券(600837)盈利预测模型,我们预计金正大2011~2013年EPS分别为0.66、0.90、1.20元。我们认为复合肥行业主要关注规模扩张和销售网络。金正大公司未来几年产能扩张较快,同时邮政销售网络也是公司的营销特色,我们看好公司业绩稳步增长。公司2010~2013年净利润的复合增长率将达到38.76%,结合目前化肥公司的估值水平,我们认为公司合理市盈率水平为20倍。

按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司18.00元的目标价,首次给予“增持”投资评级。(海通证券 邓勇)

我们在此前的调研简报提到:预计公司更大的产能扩张计划将走出目前的南安市,着眼于华北和西北等省外市场,经过上市一年后的充分调研和准备,在可预见的未来,我们认为公司的产能扩建和区域拓展大幕即将拉开。

产能瓶颈制约公司发展

对公司而言,目前最大的问题在于产能瓶颈,公司过去接到订单后的平均供货周期为10-15天,而现在则达到了40天以上,公司同样无法承接大体量工程,因为一旦通过消防工程直接对终端客户或总包商供货,就无法满足经销商的订货需求,因此,公司目前最急迫问题在于扩建产能。

业内独特“经销”模式为业务扩张提供支持,上市奠定资金保障

公司过往突出成长性的关键因素之一是借助独特“经销”模式保证产能消化和区域扩张,因而公司的区域复制化过程将更为顺利。公司作为消防行业第二家上市公司,拥有超募资金3.56亿元,截止11年三季度末的货币资金4.45亿,并且零有息负债,为公司未来的产能和区域扩张提供充足的物质基础。

华北消防市场广阔,公司已有市场拓展基础

公司2010年北京和河北地区仅占公司总营收的7%,但增速分别高达46%和545%,11年上半年又分别实现了278%和96%的高速增长,可见公司已具备在华北市场的市场拓展基础。

盈利预测与投资建议

暂维持对2011-2013年公司每股收益分别为0.58元、0.913元和1.24元的预测,给予公司2012年30倍PE,目标价27元。

风险提示:原材料价格波动风险、区域扩张的经营风险。

(广发证券(000776) (000776估值,测评,行情,资讯,主力买卖))

华海药业(600521) (600521估值,测评,行情,资讯,主力买卖):业绩高增长符合预期 给予推荐评级

报告要点

公司于2012 年2 月21 日发布2011 年报,全年实现营业总收入18.28 亿元,同比增长78.68%;归属于上市公司股东的净利润2.17 亿元,同比增长131.77%;基本每股收益0.40 元。公司拟以2011 年末总股本,向全体股东每10 股派现金红利1 元(含税)。

业绩符合预期,达到股权激励行权条件

2011 年,公司实现营业收入 18.28 亿元,同比增长78.68%;实现归属于母公司股东的净利润2.17 亿元,同比增长131.77%;基本每股收益0.40 元,基本符合我们之前的预期。2011 年度较2009 年度净利润增长52.06%,业绩达到股权激励行权条件。估计房地产业务贡献净利润4700 万,共摊销股权激励费用约5706 万元。

沙坦类放量增长,普利类增速略有回升

公司原料药业务在规范市场及CMO 领域取得重大突破,订单饱满。其中,沙坦类原料药放量增长,销售收入达到60358.54 万元,同比增长116.15%,毛利率提升4.91 个百分点,略微超预期。普利类产品实现收入41208.64万元,同比增长8.67%,增速略有回升,毛利率下降5.29 个百分点。

深耕原料药业务,加速制剂转型

公司巩固和发挥原料药业务优势,向制剂转型战略清晰,已经初步形成美国市场销售体系。2011 年,制剂业务收入2.02 亿,出口近6000 万,已初具规模。自2007 年获得第一个美国ANDA 以来,通过自主申报、外部收购等方式,公司已经拥有了10 多个产品的美国和欧洲文号,在国内制剂出口领域处于领先地位。

预计 2012-2013 年EPS 分别为0.56 元、0.75 元,维持“推荐”评级

2011-2012 年国际沙坦类药物专利将陆续到期,公司是沙坦类原料药龙头企业,产能充足、订单饱满,未来有望保持较高增长。公司积极发展制剂出口业务,加速制剂转移,前景值得市场期待。我们预计2012-2013 年EPS分别为0.56 元、0.75 元,继续维持公司“推荐”评级。

(长江证券(000783) (000783估值,测评,行情,资讯,主力买卖))

舒泰神(300204) (300204估值,测评,行情,资讯,主力买卖):龙头地位稳或持续高增长 给予增持评级

舒泰神是一家主要从事生物制药的研发、生产和销售的民营企业,主导产品是注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”。作为一家‘小而强’的生物医药企业,公司在国内神经生长因子细分市场处于领头羊的地位。今日投资《在线分析师》显示:公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为1.39元、2.02元、2.72元,对应动态市盈率分别为46倍、32倍、23倍;当前共有9位分析师跟踪,1位给予“强力买入”评级,8位给予“买入”评级,综合评级系数1.89。

公司预计2011年度共实现盈利9775万元-10725万元,同比增长70%-90%,对应每股收益为1.46元-1.60元。

营销改善,销售规模有望逐渐扩大:华创证券表示,未来公司持续高增长的看点:1、公司加大销售投入,未来在重点省份增加销售经理和推广经理人数,并加大投入开展学术宣传活动。2、目前公司医院的渗透率还不是很高,预计三季报只有1500家医院,全国共有三级医院1284家,二级医院6472家,未来公司进一步扩展仍有空间;3、今年公司割尾巴行动,使销售数量100支左右的“尾巴医院”由之前的70%下降到公司60%左右,导致公司销售成绩斐然,但是目前的新增医院和60%老医院还处于自然增长状态,随着销售的投入,未来“割尾巴”行动进一步深入,公司业绩高增长可持续。4、公司是代理销售模式,公司开始尝试转自营,会增加收入加强对终端的控制,利好公司的长期发展。

未来专利技术有望规避新进入者,行业龙头地位稳定:公司目前是鼠神经生长因子产品龙头企业,2010年市场占有率达到45.43%左右。华创证券认为,未来公司有望通过一些专利技术的使用,避免新进入者,行业竞争格局稳定,公司加大产品适应症的开发,引领鼠神经生长因子进入发展的新阶段。

舒泰清OTC转型有望扩大销售:华创证券认为,舒泰清有通肠和治疗便秘的两个适应症,但是由于价格便宜代理商推广力度不大,未来公司有望通过转OTC以及自己销售逐步实现销售的快速上涨。

民族证券最后表示,预计公司2011-2013年每股收益分别为1.56、2.5、3.57元,维持增持的投资评级。

风险因素:主营产品过于单一;药品降价;一季度业绩环比下滑。

(今日投资)

上海机电(600835) (600835估值,测评,行情,资讯,主力买卖):印包机械将迎盈利拐点 给予推荐评级

投资要点

近期我们调研了上海机电,结合公司拟协议受让上海电气(601727) (601727估值,测评,行情,资讯,主力买卖)集团持有的高斯国际 100%股权,总结要点如下:

电梯业务:预计国内电梯制造业有序竞争格局短期内不会发生较大变化;上海三菱产销规模优势明显、维保服务网络布局完善,短期受益于保障房电梯市场增长,长期受益于国内城镇化进镇及公司售后服务业务收入占比提升。低端电梯需求占比提升将导致电梯制造业务毛利率下滑,但较高毛利率的售后服务业务收入占比的提升将有效支撑电梯业务整体毛利率的稳定。此外,公司对三菱电机的投资收益有望维持稳定增长。目前上海三菱在手电梯订单饱满、同比增长超10%,已排产至今年6 月份,预计今年电梯销量增长约13%~18%是大概率事件。

根据中国电梯协会发布的数据,2011 年中国电梯销量达45 万台(含扶梯4.5 万台),相比2010 年增长约23%,其中国内市场销售40 万台、出口5 万台。预计目前我国电梯保有量约200 万台,并以每年约20%的速度高速增长。2011 年在保障房建设项目的拉动下,政府采购电梯市场快速发展;2011年有政府采购电梯项目1,800 多个,采购总金额超过35 亿元,政府采购金额较2010 年增长超75%。

上海三菱、上海永大、富士达、康力、广日、江南嘉捷(601313) (601313估值,测评,行情,资讯,主力买卖)、上海爱登堡等电梯品牌均推出了相应的产品迎战保障房市场。随着保障房建设、二三线城市及小城镇的快速发展,预计未来几年我国电梯新梯市场仍能维持约15%~20%的增速。此外,旧梯加装改造在政策和技术上已趋成熟,可有效弥补电梯新梯销售增速的放缓。

公司控股子公司上海三菱 2011 年电梯产销量约为4.8~5 万台(2010 年产销量超过4 万台,同比增长约20%),国内市场占有率约为12.5%。目前上海三菱在手电梯订单饱满、同比增长超10%,已排产到今年6 月份,预计今年电梯销量增长13%~18%是大概率事件。公司积极开发和推广适用于保障性住房的菱杰系列电梯;但受公司产能限制以及优先满足中高端客户,较低毛利率的菱杰系列产品占其总订单的比例维持在20%左右,暂未明显影响公司电梯业务毛利率。

预计电梯产品市场需求结构在今年三季度之前不会发生明显变化,但之后随着二三线城市及小城镇快速发展、保障房建设等,低端电梯产品需求占比会有所提升,公司电梯制造业务整体毛利率将会随之下滑,维持20%~21%的毛利率水平有较大难度。剔除电梯产品结构变动的影响,由于曳引机等部件由联营企业三菱电梯内部供应,公司零部件采购等成本基本能维持稳定。

根据 2011 年电梯国内销量及保有量测算,2011 年电梯安装业务国内市场规模达100 亿元左右、维 保业务国内市场规模达200 亿元左右,且维保业务现金流稳定,受地产调控政策影响较小。目前发达国家电梯厂商售后服务业务(安装、维修、保养等)销售收入占比达30%~40%,而我国仅为15%~20%,预计该业务收入占比超过30%之后,服务网络规模效应及其较高的毛利率(约为20%~30%)可有效冲抵电梯制造业务毛利率的下滑。目前公司电梯保有量接近35 万台,约占我国电梯保有量的18%,其中不足50%由公司自己维修保养,公司正着力提升自维保比例。同时,国家质检总局特种设备安全监察局于 1 月 20 日提出推行由电梯制造单位对电梯的质量和安全性能负责的制度,将加速电梯厂商提升自维保比例。

(兴业证券(601377) (601377估值,测评,行情,资讯,主力买卖))

中天城投(000540) (000540估值,测评,行情,资讯,主力买卖):矿产开发或有突破 给予增持评级

公告内容:

2012年2月15日公司与吉林信托签订《股权收益权转让及回购合同》,约定中天城投将全资子公司中天城投集团资源控股有限公司4.8亿元股权所对应的收益权转让给吉林信托,中天城投信托融资3亿元,信托期限2年,融资成本14.3714%。

公告点评:

信托融资解资金压力。公司是区域性房地产开发龙头企业之一,业务涉及房地产开发销售、文化旅游会展、矿业及能源开发等多个领域。受2011年公司房地产销售低于预期的影响,公司在资金上存在一定压力,致使公司在商品房开发、保障房建设和矿产能源领域投资进展缓慢。2012年公司将进一步拓展融资渠道,加大信托融资,缓解公司资金压力。此次信托融资为公司筹集3亿元资金,在一定程度上缓解了资金压力,有利于公司业务开展。

信托融资可能投向矿产资源领域。公司以全资子公司中天资源4.8亿元股权收益权作为抵押,所筹集资金将用于中天资源业务的发展。中天资源业务范围主要包括矿产资源的投资、经营和服务管理;投资和经营矿产资源及能源项目。2008年中天资源取得遵义小金沟5.58平方公里的锰矿探矿权、赫章县野马川84.46平方公里的煤矿探矿权和威宁疙瘩营56平方公里的煤矿探矿权。目前,遵义小金沟锰矿探矿基本接近尾声,已初步查明的锰矿体资源量和临界品位资源量(矿石含锰10%-15%)估算合计约1863万吨,详查报告或于近期出具,有利于遵义小金沟锰矿采矿权的申报。赫章县野马川和威宁疙瘩营煤炭储量丰富,预计两大煤矿经济可采储量分别为9383万吨和11047万吨。公司以中天资源股权收益权作为质押进行融资,所筹资金主要用于中天资源开展业务,此次融资可能投向矿产资源领域。

矿产资源开发或有突破。公司2008年加大矿产资源领域的投资力度,但进展相对缓慢,公司锁定了资源,但却无法兑现收益。公司将加大融资力度,解决矿产资源投资的资金问题。同时,公司也将积极寻求与国有资本的合作,借助合作方的资金、技术和管理等,加快已有矿产资源业务的开发。同时,公司积极参与贵州省煤炭资源整合工作,2011年成立了中天城投煤业控股公司,重点发展清洁能源水煤浆,若突破水煤浆技术难题,公司将成为贵州省煤炭资源整合的最大受益者之一。

给予公司“增持”评级,目标价9.4元。公司信托融资缓资金压力,矿产资源业务或将有所突破,看好公司未来的成长性,维持公司“增持”评级。由于矿产资源业务短期内无法兑现收益,暂不调整公司的盈利预测。预计公司2011-13年EPS分别为0.57元、0.78元和1.09元,对应2012年2月17日的PE分别为12.95倍、9.43倍、6.77倍,PB分别为4.01倍、2.87倍、2.06倍。公司每股RNAV9.95元,对应2012年2月17日收盘价折价25.73%,安全边际较高。参照房地产行业的一般估值水平和公司基本面,给予公司2012年12倍的PE,未来6-12个月的目标价9.4元。

重点关注事项:房地产市场政策变动、销售下滑风险、项目审批风险等。

(湘财证券)

中兴商业(000715) (000715估值,测评,行情,资讯,主力买卖):沈阳商业龙头毛利稳定 给予推荐评级

事件

近日,我们对公司进行了实地调研,并针对公司业务的发展方向以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。

点评

沈阳商业龙头,秉持\"一体两翼\"的发展战略

公司作为沈阳地区老牌百货公司,在当地具有独特的竞争优势和品牌影响力。公司秉持\"一体两翼\"的发展战略,\"一体\"是指公司的营业主体中兴-沈阳商业大厦,2010年该中兴商业大厦的收入贡献率为71%,营业利润贡献率超过85%。未来公司发展的重点还是在中兴商业大厦,未来对公司的收入和利润贡献率还将进一步加大;而连锁百货和连锁超市业务作为\"两翼\"将在稳中求进,短期内连锁业务发展模式还是以稳健为主。公司今年最重要的发展重点是中兴四期,公司旗舰店中兴商业大厦旁边有约8800平米的地块,目前该地块正由政府围场进行地上建筑物拆迁。我们预计公司今年能够获得该地块,很有可能在原有中兴商业大厦基础上进行新的外延扩张,四期拟建成城市综合体,这将成为中兴商业新的业绩增

中兴商业大厦运营情况良好,三期平效还有较大提升空间

作为公司的盈利主体,中兴商业大厦经营状况良好,三期开业后更是为公司未来业绩的提升带来动力。为建设中兴三期, 2010年6 月下旬至9 月下旬,中兴主楼3-7 层以上商场配合三期进行歇业装修改造;新中兴商业大厦(建面23.7万平米,经营面积约12.5万平米)于2010年9月底重新开业,其中主楼定位于销售高客单价和高毛利的品类,三期定位于销售青春时尚商品,并加入餐饮、影院和停车场配套等。2011年预计中兴商业三期合计营业收入大约为23.8亿元,平效大约达到1.9万/平米,与三期开业之前的平效2.9万/平米还有较大的提升空间。公司目前已将主楼的黄金珠宝移到三期销售,并计划压缩童装品类经营面积,未来将把羊绒、羽绒服等季节性商品也移到三期,虽然三期毛利率水平有所下降,但整体仍维持在较高的水平。

毛利率保持稳定,人工成本未来三年有望大幅下降

随着三期经营效果的不断提升,预计公司的毛利率仍有提升的空间,我们预计公司2011年、2012年的毛利率分别为18.68%和18.87%。费用方面,影响最大的是公司的人工成本。由于国企体制,公司的冗员现象比较严重,公司共有2900名员工,每年近1.6亿的工资费用,普通员工年薪约为5万左右,在当地零售企业中处于较高水平,公司目前的扩张基本不需要增加额外的员工,针对目前工资薪酬负担较重的情况,公司的策略是安排部分冗余员工带薪离岗,未来三年将会出现员工大范围分流离岗的情况,届时工资成本会有较大幅度的下降,初步测算在2000万以上。

盈利预测、估值及投资评级

业绩方面,我们测算公司2011-2013年收入为34.9亿元、40.4亿元和46.9亿元,同比增长率分别为42.9%、15.6%和16.2%;归属母公司净利润为1.20亿元、1.54亿元和1.97亿元,同比增长率分别为80.16%、28.59%和27.83%,对应2011-2013年EPS为0.43元、0.55元和0.70元。公司当前股价为8.05元,对应2011-13年PE为18.8倍、14.6倍和11.4倍。公司的自有物业占比高,估值具备较高的安全边际,给予公司\"推荐\"评级。

风险提示

三期项目运营大幅低于预期;若今年当地政府建设立体停车场,公司所在主干道或将封闭改造,对公司业绩产生不利影响。

(日信证券)

中国海诚(002116) (002116估值,测评,行情,资讯,主力买卖):小央企将大变化 给予强烈推荐评级

一、事件概述

2 月18 日,公司发布公告,公司控股股东中国轻工集团公司于2012 年2 月17 日收到国务院国资委《关于中国海诚工程科技股份有限公司实施首期股票期权激励计划的批复》(国资分配[2012]93 号),国资委原则同意公司实施股票期权激励计划、原则同意公司实施股票期权计划的业绩考核目标。

二、分析与判断

行权业绩考核目标较高,行权价高于目前公司股价,显示管理层信心根据草案,行权条件为行权当年前3 年公司净利润复合增长率不低于20%,而2011年前三年公司净利润复合增长率仅为12%;同时,行权价为18.21 元,也高于草案公布日及目前公司股价。仅此两点即充分显示出管理层对公司未来发展的信心。

激励对象包括董事、高级管理人员以及核心技术骨干共计154 人,股票期权为399万份,对应公司股票399 万股,占当前公司总股本的3.5%。

我们认为,公司业务转型进一步深化,并将长期受益于“扩大消费”政策,公司有能力实现行权业绩考核目标

公司是我国规模最大、涵盖领域最广的轻工业工程企业,具有较强的抗周期性,将长期受益于“扩大消费”、“消费升级”等国家政策。同时,公司由“以工程技术服务为主”向“以工程总承包服务为主”的总体业务转型基本完成,目前已经进入进一步深化阶段,工程施工及采购环节将持续改善,业务毛利率将企稳回升。我们认为,在长期政策支持、业务盈利能力提升的情况下,公司完全有能力实现行权业绩考核目标。

市值最小的央企上市公司,有望迎来一波大幅上涨行情

根据历史,在股权激励计划获批后,央企上市公司股价将会大幅提升。在股权激励计划获批后,烽火通信(600498) (600498估值,测评,行情,资讯,主力买卖)在将近两年时间里股价最高提升232%,中集集团(000039) (000039估值,测评,行情,资讯,主力买卖)在半年时间里股价提升108%。市值较小的烽火通信与公司的情况更为接近,而作为市值最小的央企上市公司,公司股价上涨空间可能会超越烽火通信。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2011-2013 年归属上市公司股东净利润分别为0.92 亿、1.16 亿、1.49亿元,同比增长42%、26%、28%;EPS 分别为0.81 元、1.02 元、1.31 元。维持公司强烈推荐投资评级,目标估值区间25-30 元。

四、风险提示

市场系统性风险,业绩低于预测的风险,工程总承包业务能力提升低于预期的风险。

(民生证券)

仁智油服(002629) (002629估值,测评,行情,资讯,主力买卖):立足西南的钻井液龙头 给予推荐评级

投资要点

主要客户是中石化西南油气局,区域性明显

公司主要业务是钻井液技术服务,是能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一,在西南地区市场占有率60%左右。中石化集团西南石油局及中石化股份西南油气分公司是公司最主要的客户,同时公司是中石化股份西南油气分公司最主要的钻井液技术服务提供商、环保技术服务提供商,来自中石化集团西南石油局及其关联企业的营业收入占公司营业收入的比例85%以上。

西南地区是国内主要的油气产区

公司所在地四川是我国最重要的天然气产区之一。位于四川宣汉县的普光气田探明储量超过3000 亿立方米(每年在增加),年产能可达120 亿立方米。2005年在川东北发现的元坝气田,初步估计的储量与普光气田相当。随着国内对天然气需求的持续增长,石化巨头对上游的勘探开发投资也将加大。

复杂的地质环境造就过硬的业务能力

四川盆地是国内地质构造最为复杂、施工难度最大的油气田区块之一,平均钻井深度4000 米,对钻井液技术的要求非常高。公司的服务队伍多年来在川西、川东北等工区共承担了800 多口不同类型井的现场钻井液技术和储层保护技术服务,服务总进尺超过30 万米,其中高难度井占总施工井数30%左右,质量合格率100%,优良率98%以上,充分说明公司在该领域超强的业务能力。

走出西南,开拓新市场

公司自设立以来主营业务绝大部分发生在四川省内。为降低对单一客户及单块油气田的依赖性,公司近几年在巩固目前优势地位的前提下,积极开拓国内其它油气区块以及海外市场。

预测与评级

我们预计公司2011、2012、2013 年的EPS 分别为0.55、0.69、0.82 元,对应前收盘价市盈率分别为31、25、21 倍,评级为“推荐”。(平安证券)

软控股份(002073) (002073估值,测评,行情,资讯,主力买卖):增长趋势未改下游需求稳定 给予买入评级

公司发布业绩快报,收入增长48.8%至22.3 亿元,营业利润增长44.7%至5.2 亿元,归属母公司股东净利润为4.54 亿元,同比上升21.8%,折合每股收益0.61 元。

业绩并未低于预期,退税延迟与税率变化影响净利润增速我们认为公司业绩实际上并未低于预期,比我们预想的还要略好,主要在于营业利润增长与收入实现了基本同步,改变了前三季度收入增长较快而营业利润增长较慢的状况。

公司净利润增速显著低于收入与营业利润增长,主要是受到两方面因素的影响。一方面,由于增值税退税延期以及政府补贴同比减少,公司营业外收入同比下降了38.7%;另一方面,由于 2011 年度国家规划布局内重点软件企业名单尚未公布,母公司所得税率按15%计算,而去年同期为10%,导致所得税大大增加。经我们大致测算,增值税退税延期与税率变化对公司净利润的影响在3000-3500 万左右。

4 季度经营情况较好,下游需求基本稳定

从单季度情况来看,4季度公司收入增长34.5%,营业利润更是增长了58.2%,我们认为这可能是源自毛利率上升和管理费率的下降。我们认为公司未来毛利率将能维持在35%-40%的区间,而费用率也将保持基本稳定。

另外,我们了解到,公司下游需求依然相对平稳,这一方面是由于公司中高端客户较多,这些企业的盈利与现金流情况较为稳定,将继续产能建设以期获得更大的市场份额;另一方面,公司近年来推出的新产品在性能等方面拥有显著优势,因此受到下游客户的广泛欢迎。

维持买入评级,调整目标价至21.25 元

我们修正公司2012-2013年EPS预测至0.85元、1.11元,维持买入评级,调整目标价至21.25元,对应2012年主营业务EPS为25X。

(光大证券(601788) (601788估值,测评,行情,资讯,主力买卖))

鹏博士(600804) (600804估值,测评,行情,资讯,主力买卖):协同效应逐渐凸显 业绩迎来新一轮增长

事件:

收购长宽50%股权后,鹏博士统一经营长宽,协同效应逐渐凸现,预计将推动公司新一轮的业绩增长。

简评:

受大规模投资和费用较高影响 ,2011 年业绩低于预期2011 年,我们预测公司净利润2.06 亿元,合EPS 为0.15 元,同比增长35.87%,低于之前预期。一方面,11 年是公司规模投入年,我们预计个人宽带接入业务11 年共投入约10 亿元发展约1000 万户覆盖用户(成本100 元/户),以及投资8 亿元建成酒仙桥数据中心,都给公司带来巨大成本压力;另一方面,费用上升,以及坏账准备计提增加也影响到公司业绩,如业务模式以投资类项目为主的安防监控业务账期较长,将带来较高的坏账准备。

宽带业务开始发力,2012 年业绩有望高速增长

2012 年,公司各项业务进展顺利,业绩高增长主要来源于:(1)最主要看点还是宽带接入业务。自收购长宽50%股权并全面由鹏博士统一经营以来,短短一个多月时间,协同效应逐渐凸显,长城宽带和鹏博士均实现用户和收入的快速增长,预计全年分别实现20-30 亿元营业收入。另外,公司后续将加强管理,整合后台运营成本,极大程度地增厚12 年业绩;(2)数据中心还将继续贡献规模收入,尤其是酒仙桥数据中心今年1 月份开始运营后;(3)云计算业务逐渐实现突破,随着\"云存储\"和\"云安全\"技术不断成熟,未来成长潜力值得期待,尤其表现在为公司节省带宽租用费用上。

盈利预测和评级

调整盈利预测,预测公司2011 年-2013 年EPS 分别为0.15 元、0.35元和0.54 元。2012 年开始,鹏博士整合长宽后发挥协同效应预计会带来业绩新一轮加速增长,预测净利润同比增长126.25%。且正常估计,收购长宽后1Q 开始即有望实现业绩高增长。维持\"增持\"评级,目标价9.1 元,目标PE26 倍。(中信建投)

新联电子(002546) (002546估值,测评,行情,资讯,主力买卖):有望在江苏省外市场扩大销售

为解决同业竞争问题,2011年11月公司完成了与南京新联电子设备公司同一控制下的收购合并,考虑并购调整报表后,2011年公司实现营业收入4.69亿元,同比增长44.29%;归属母公司净利润1.31亿元,同比增长54.12%;扣非后归属母公司净利润1.31亿元,同比增长60.29%;实现每股收益0.78元,考虑并表后实现每股收益0.8元。

2011年公司在各省网用电信息采集系统招标的中标率继续提升,公网终端、采集器和主站设备保持了较高的增长态势,分别同比增长65.1%、140.76%和67.15%。公司未来的发展目标是巩固近三年230M专网终端超过20%市场占有率的优势地位,抢占采集器市场,并把公网终端市场占有率从2010年的10%扩大到2015年的30%。

公司2011年毛利率为43.15%,同比下降1.07个百分点,广发证券 (000776估值,测评,行情,资讯,主力买卖)认为,主要由于公司标准化产品如公网终端和采集器占比提升,这部分产品在省网招标战中价格有所下降。广发证券认为,从2011年末公司主打产品纳入国网集中招标后,毛利率受影响下滑在所难免。但借助国网集中招标契机,公司有望在江苏省外市场扩大销售,未来省外市场拓展将是一大看点。

广发证券预测公司2012-2014年每股收益分别为1.04元、1.31元、1.53元,给予公司2012年25倍市盈率,首次覆盖给予\"买入\"评级。

风险提示:智能电网建设推进进度低于预期;毛利率下降风险。(广发证券)

新疆众和(600888) (600888估值,测评,行情,资讯,主力买卖):下游行业底部复苏 公司产品成本显著下降

投资要点:

公司目前产能利用较去年下半年明显提升,预计可持续性较强。公司目前产能利用情况较2011年下半年明显好转,我们认为,随着公司下游行业底部回升,预计2011年公司整体产能力利用状况较2011年有明显的提升;另外,随着公司发电机组的投产,产品成本今年也将会出现显著下降,公司产品竞争能力也有望进一步提升。

发电机组预计3月份左右可以正常发电,届时,公司整体运营成本将显著下降。公司2.15WKW 发电机组其中一台目前已经在排缺,预计2月底左右可以正常发电;另外一台目前在准备试发电,估计3月底左右也可以正常发电。我们预计该发电机组2012年发电总量在12亿度左右,综合上网成本为0.29元/度左右,公司全年总发电量上网综合成本为0.28元/度左右,目前新疆地区工业用电下网电价为0.43元/度,据此测算公司新的发电机组全年可节省的成本贡献的EPS 为0.25元左右,成本优势明显且可持续。 公司2012年产能进一步扩张、结构进一步向下游高端产品发展。公司目前已经拥有3.5万吨高纯铝、2.7万吨电子铝箔和900万平米电极箔生产能力,待2011年募投项目预计在今年中期建成投产,届时,公司高纯铝、电子铝箔和电极箔产能将进一步提升至5.5万吨、4.7万吨和2100万平米左右,高端产品产能提升更明显、结构显著优化。我们认为,公司突破电极箔的技术瓶颈后,在具有明显的成本优势的情况下, 提升高端产品电极箔产量将全面增强公司的市场竞争力。

公司9万吨的高纯铝的建设预计将使公司在新的领域取得发展,公司未来经营风险更分散、长期业绩增长更稳定。公司以自筹资金投资7.6亿元建设9万吨高纯铝的建设,一方面是公司产业进一步纵向扩张的关键环节奠定的基础,另一个也有望新型功能及结构件等领域取得新的发展,使公司下游发展更分散和均衡。 维持推荐的投资评级。由于电厂正常生产略滞后于我们之前的预期,以及下游行业目前仍是在底部复苏状态,我们调整公司11-13年EPS 预测分别为0.70元、1.16元和1.85元,维持推荐的投资评级。

风险提示:下游电子行业继续萎缩。(中投证券)

2011年得益于肉价景气周期高点,量价齐升保增长。2011年鸡肉销量增长30%达到24万吨,折合1.19亿羽肉鸡,销售均价同比提高15%,毛利率20%,单羽净利3.95元/羽,同比提升28%。四季度鸡苗价格高涨公司缩减产量导致业绩低于市场预期,但一季度开始放量,肉鸡屠宰量同比增长100%以上。

预计今年鸡价将吻合历史大周期平稳回落,但仍处景气周期,祖代鸡加码,公司盈利有望达到3.2-3.5元/羽。根据肉鸡养殖代次及周期,肉鸡养殖效益波动周期为5年,从10年下半年开始的景气周期将延续到今年年底,景气高点为11年9月左右,而后盈利水平逐步回落但仍在较高水平,预计今年自繁自育一体化的单羽盈利仍有3-3.3元左右。加上祖代鸡年初开始产出,年中开始有匹配商品代产出,有望增加盈利0.15-0.2元/羽。

超行业水平高速扩张再超预期,规划延至未来8年,做强产业链转化为做大产业链。上市以来公司肉鸡产销量复合增长率为30%,到今年年底,定增募投项目完成,产能达到 2亿羽,根据公司规划,预计未来8年将达到10亿羽的规模。如果说圣农的前十年是在光泽本地夯实肉鸡养殖屠宰一体化这条产业链,那么未来十年则是简单复制做大这条产业链的过程。

食品安全事件再一次树立圣农业界口碑,百胜、麦当劳、双汇等大客户需求增长超公司产能增长。肯德基2011年高速扩张门店至3500家,2012年肯德基和必胜客齐增长;和麦当劳合资公司欧圣去年顺利投产,今年逐步放量;双汇\"后瘦肉精\"时代对食品安全的重视导致对圣农鸡肉需求量迅猛增长。

养殖板块中最佳防御品种,维持未来三年盈利预测及\"强烈推荐-A\"投资评级。我们预计未来三年产销量为2亿、2,5亿羽和3.2亿羽,维持12-14年0.77元、1.14元和1.48元的预测。我们认为2012年肉价缓慢下行为大概率事件,强周期性的养殖板块业绩变数较大,而圣农的自养自宰一体化模式具有最强的防御性,同时公司管理层长期战略思路十分清晰,短中长期目标明确,因此短期防御性、长期进攻性兼具,给予公司20-25倍PE,合理估值为15.46-19.33元,强烈推荐。

风险提示:异地扩张的可控性。(招商证券(600999) (600999估值,测评,行情,资讯,主力买卖)黄珺 )

2011年1-12月,公司实现营业收入133.3亿元,同比增长9.7%;营业利润8.6亿元,同比增长103.0%;归属于母公司所有者净利润7.2亿元,同比增长140.4%;每股收益为0.56元。2011年10-12月,公司实现归属于母公司所有者净利润为2.7亿元,同比增长119.5%,环比增长163.9%;每股收益为0.21元。

收入增长主要来源于螺纹钢产品。公司主营产品有螺纹钢、线材、弹簧扁钢、汽车板簧、铁精粉等。2011全年公司铁、钢、材的产量为236.8万吨、261.9万吨、269.7万吨,分别同比增长0.8%、1.9%、5.3%。汽车板簧和汽车稳定杆的产量为16.07万吨、24.0万件,分别同比减少10.2%、18.4%。销量下降致使公司汽车板簧及弹簧扁钢的收入分别同比下降5.0%、5.1%;受益量价双升,公司螺纹钢产品收入同比增长37.8%,收入占比为47.8%,是公司收入增长的主要来源;另外报告期内公司完成同达铁选股权并表,新增铁精粉收入也是推动收入增长的一个因素。

新增铁精粉业务确保盈利能力有所提高。报告期内公司综合毛利率为10.8%,同比上升1.8个百分点。分产品看,受原料价格大幅上涨影响,公司弹簧扁钢、汽车板簧等特钢产品盈利能力普遍有所下滑;受益保障性住房建设,螺纹钢产品盈利情况要好于特钢,毛利率同比微升0.7个百分点至10.4%,毛利占比为43.5%,是利润的主要来源;此外,公司开始享受铁矿资源优势,新增铁精粉产品毛利率高达65.1%,盈利能力明显高于其他产品,毛利占比为21%,是推动公司综合盈利能力提高的主要动力。

四季度净利润主要来源于投资收益。四季度公司因出售参股公司紫金天欧30%股权获得投资收益约1.7亿元,占四季度归属于母公司所有者净利润比例为63.4%,是利润的主要来源。

公司发布股权激励草案:拟向公司董事、高级管理人员、骨干员工等增发1.3亿股股票,行权价格4.21元,行权条件以2009-2011年净利润的算术平均值为基数,2012-2015年的净利润增长率分别不低于75%、115%、185%、275%。据此换算公司2012-2015年归属于母公司所有者净利润分别不低于6.2亿元、7.6亿元、10.0亿元、13.2亿元,年均复合增长率为16.3%。目前该方案已经过公司董事会审议通过。(民族证券 张雷)

11年公司营收和净利润延续较快增长。公司11年实现营收24.34亿,同比增长33.94%。归属于母公司净利润1.30亿,同比增长52.05%,对应EPS0.414元,医药工业毛利率为52.68%,均超过了股权激励行权条件。经营性净现金流达到1.4亿,同比增长54.41%,保持良好状态;

血塞通粉针等重点品种表现较好。1-12月医药商业营收达到11.15亿,同比大增64.79%,毛利率保持稳定。医药工业实现收入约13.05亿,同比增长18.51%,各细分领域来看:

天然植物药营收9.60亿,同比增长28.89%。在销售改革驱动下,公司加大市场推广力度,各省招投标进展顺利,营销渠道不断得到优化,主导品种均实现了高速增长。其中,血塞通粉针400mg、200mg 规格分别增长106%和65%,血塞通软胶囊增长110%,天眩清达到43%,而昆明中药厂经过调整后预计将恢复稳快增速;

化学药实现销售收入3.45亿,同比有所减少主要是抗生素降价政策影响。

药材价格可能反弹影响有限。近日云南文山等地方又开始出现严重干旱,如果未来一段时间仍无有效降水,部分药材可能将重新反弹。但由于公司三七存货较为丰富,加上前些年云南、广西等地种植面积大增,预计影响不大;

维持推荐评级。我们预计公司12-14年的EPS 分别至0.60、0.82和1.09元, 同比分别增长45%、36%和32%,维持推荐的投资评级。(中投证券 余方升)

潮宏基(002345):业绩略低预期今年有望稳定增长 “买入”评级

潮宏基 (002345估值,测评,行情,资讯,主力买卖)近日公布了2011年业绩快报。报告期内,公司的生产经营状况良好,营业总收入13.18亿元,同比增长58.87%;营业利润1.83亿元,同比增53.61%;归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元,同比增长47.01%,对应摊薄每股收益0.84元。

2011年摊薄每股收益略低于预期。主要原因有三点:(1)黄金销售占比提升导致毛利率略有下滑;(2)深圳地区外资企业城建附加税费有所增加;(3)行权费用和财务费用略高于预期。

公司2012年以来销售良好。商务部统计全国黄金珠宝1月份销售增速达32.1%,公司当月收入增速在60%左右,远快于全国平均增速。2月份情人节期间完成销售额7000多万元,增速50%,预计全年收入增速仍可维持39%的高速增长。

我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段。公司作为时尚珠宝零售商,在店面开拓及品牌经营方面一直不遗余力,同时持续进行钻石储备、加大品牌宣传力度、积极寻找国外奢侈品珠宝代理等工作将推动公司未来业绩持续快速增长,对存货进行套保等措施也将减少业绩的波动性。维持公司2012年、2013年每股收益1.2元、1.68元的盈利预测,维持“买入”评级。

风险提示:存货价格大幅波动;销售增长低于预期。

永新股份:开启增长新周期

公司是国内塑料软包装的龙头企业之一,下游客户主要覆盖食品、医药、农化、日化等具有明显消费属性的行业,下游快速稳定的增长确保公司业绩的相对确定性。我们预计公司2012-2013年EPS(考虑增发摊薄总股本)分别为0.84元和1.10元,以当前股价计算对应动态PE分别为16倍和12倍,给予公司“推荐”的投资评级。

包装印刷行业属于生产性服务业,产品标准化水平较低,盈利能力取决于客户素质及相应特定产品的要求,农化因安全要求较高,毛利水平也相应较高,医药和食品次之,日化产品毛利率相对较低,因此,即使在没有新增产能的情况下,公司也可以通过优化产品结构和客户结构推动毛利率的提升,增厚EPS。

公司多年来一直采取稳健经营的方针,在合理扩大终端产品产能的基础上积极向上游基膜拓展,延伸产业链,避免上游的大幅波动对业绩的短期冲击,公司近5年来毛利率稳步提升,由2007年的15.5%提升至2011年的20%。

全国性布局拉开帷幕。公司通过收购的方式完成了广州和河北的布局,广州子公司在2011年7月完成了技改,并相应得到客户的认证,产能由先前的7000吨增至1.2万吨,2012年将开始为公司贡献业绩。

定向增发储备项目,迈向高成长时代。公司的定向增发共涉及四个项目,预计总投资4.15亿元,项目完全达产后将新增收入10亿元左右,新增归属母公司所有者的净利润7400万元,在2011年的1.48亿元基础上增长50%。

(东北证券(000686)研究所 周思立)

风帆股份(600482):龙头地位需要扞卫

公司是国内老牌的铅酸电池龙头生产企业,在行业内有较强的竞争实力。但是近几年,公司的主要竞争对手发展较快,尤其是骆驼股份(601311) (601311估值,测评,行情,资讯,主力买卖),给公司的龙头老大地位带来很大挑战。公司产量第一的地位已经不保,因此未来公司需要进一步扩张以扞卫自己的龙头地位。

2011年前三季度,公司共实现营入32.14亿元,同比增长29.12%,增速尚可。我们认为支撑公司营收增长的主要因素在于产品价格的上涨。近期铅酸电池的价格相对平稳,预计公司2011年四季度的营收增速较难有超预期表现。

从盈利能力的角度看,公司的综合毛利率在近些年基本在10%至15%之间震荡,净利润率在1.5%左右的低位,低于行业平均水平。从单季度的情况看,公司在2011年前三季度的毛利率呈逐步上升态势,但是短期看,公司的整体盈利形势较难有大的改观。

未来公司业绩增长的驱动力主要在产能扩张和盈利能力提升上。目前公司的铅酸电池总产能在1000万支/年左右,2012年底预计将达到1600万支,增幅较大。公司今后两年的业绩取决于新能产能的释放顺利与否和行业供需的变化。

公司积极切入锂电和光伏领域。目前公司锂电池的产能在6000万支左右,产品以3C锂电和小型动力电池为主。光伏产品以非晶硅薄膜太阳能电池为主,目前具有6MW的产能。新业务短期还难给公司业绩带来提升。未来公司会视形势审慎推进新业务的发展。

公司拥有河北涞源县和涞水县境内36万平方米矿区的探矿权,粗堪的矿产储量为黄金10吨,白银1500多吨,铅75万吨,锌10万吨左右。目前公司正在积极准备勘察工作,预计2012年上半年就有可能获得初步结果,其进展值得持续关注。

据我们预测,公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.14、0.20和0.27元,目前动态市盈率分别为66.7、46.7和34.6倍。公司的估值水平明显偏高,但是考虑到探矿权对公司股价的支撑,我们暂给予公司谨慎推荐的评级。

风险:铅酸电池行业的环保整治力度强弱和节奏对公司业绩有较大影响。此外,公司的探矿结果还有一定的不确定性。

(东北证券研究所 潘喜峰)

*ST金马(000602):重组完成、金马腾飞 维持强烈推荐评级

事件:

ST金马发布年报,全年实现营业收入50.8亿,同比增长218%;实现归属母公司净利润4.76亿元,同比大幅度增长442.5%;实现基本每股收益0.94元。公司于11年完成了重大资产重组,主营业务发生重大变化,成功扭亏为盈。鉴于公司重大资产重组刚完成不久,主营业务发生重大变化,后续发展需要大量资金,公司2011年度拟不进行利润分配也不进行公积金转增股本。

点评:

(1)公司业绩符合我们0.935元的预期,略低于市场1.1元的预期。业绩略低于市场预期的主要原因是由于11年煤价的上涨导致王曲发电成本大幅度增加,去除含日元汇率掉期公允价值变动产生的净收益2.5亿元亏损0.53亿元。由于公司成功重组为煤电一体化企业,新注入的资产盈利能力即使由于煤价的大幅度上涨仍能维持在远超火电行业平均水平上。且11年成功扭亏为盈,近期摘星脱帽可待,维持公司“强烈推荐”的评级;

(2)公司河曲电厂是“煤电一体化”的典范,煤价越是上涨,越是体现其成本优势:河曲和王曲2011年12月份再次分别上调电价0.0295和0.033元/千瓦时;河曲和王曲电厂2011年分别贡献净利润2.52亿和1.5亿,再加上河曲电煤业务贡献0.76亿净利润,三项业务为公司带来年净利润约为4.8亿元;盈利能力基本符合我们的预期且未来随着煤价的回升,河曲电厂与其他火电公司相比优势更加明显;

(3)股东背景实力雄厚,定位规划清晰,后续资产注入确定性强:鲁能集团承诺以金马集团作为煤电资产的整合平台,鲁能集团下属的煤电资产满足上市条件后将通过适当的方式注入上市公司;大股东国家电网旗下煤电资产分别是上市公司的10倍和40倍。12-13年可能注入的资产有河曲二期以及府谷,仅府谷每年净利润高达10亿左右,是目前上市公司2011年业绩的2倍左右。

投资建议:暂时不考虑二次资产注入的情况,上市公司现有的煤电资产预测2012-13年EPS分别为1.65、2.06元,对应PE分别为16X,13X,作为盈利能力很强的煤电一体化企业,估值明显偏低。维持“强烈推荐”的评级。

风险提示:二次资产注入进程慢于预期。

中国联通(600050) (600050估值,测评,行情,资讯,主力买卖):日均指标稳步提升 给予买入评级

联通例行公布了每月的营运数据。

移动业务中:3G 用户本月净增数305.0 万户(累计到达数4306.9 万户);2G 用户本月净增数18.2 万户(累计到达15,982.3 万户);

固网业务:宽带用户本月净增数92.4 万户(累计到达数5657.5 万户);固话用户本月净增加-34.1 万户(累计到达数9251.0 万户)。

研究结论:

联通 2012 年首月3G 净增305 万,符合我们的预期,考虑到春节放假因素,日均发展用户水平稳步提升。联通1 月3G 用户净增305 万,符合我们前期300 万左右的预期,较12 月环比回落主要是春节放假的因素。

但是考虑到1 月份由于春节和元旦的放假因素,有效工作时间约比12月少5 天,以此计算,联通1 月份的日均发展用户约为12.2 万,高于12 月份的11.2 万。我们认为,整体来看,联通的3G 业务稳步提升。

从联通基本面来看,随着千元智能机助力,预期今年联通3G 净增用户有望达到5000 多万。我们在“千元智能机”系列报告中已经强调了千元智能机对3G 业务的巨大推动力。联通于12 月27 日发布新的千元智能机战略,将成为明年联通3G 用户爆发的终端保障。我们预计,若今年3G 用户达到9500 万户,即使3G 总体ARPU 下降到80 元,3G 通信服务收入也可达到650 亿元,较去年的约330 亿增长300 多亿。(详见12 月28 日的深度报告《一亿3G 用户意味着什么?》)

估值处于历史底部,每用户市值法测算,A 股合理股价7 元以上!从PB来看,联通的PB 为1.5 倍左右,同ROE 的其他A 股公司的PB 均值在2倍左右,而联通业绩成长将推动ROE 的进一步提升,估值中枢应当上抬。

根据每用户市值的估算,联通明年的合理股价应当在7 元以上,考虑到之后两年联通3G 用户数进一步提升,联通的合理股价应当进一步提升。

联通今年公司的经营能力有了很大提升,公司的投资价值已经显现,前期的增持行为,以及公司用户数逐步上台阶,预计将成为公司股价持续的催化因素。预测公司2011-2013 年的A 股EPS 为0.08 元、0.17 元和0.32 元,维持公司A 股买入评级,目标价8.18 元。

风险因素:大盘系统性风险,3G 用户发展低于预期。

(东方证券)

鸿博股份(002229):欲迎增长大年 维持“推荐”评级

公司2011年实现净利润5805万元,同比增长18%;扣除非经常性损益后的净利润4897 万元,同比下滑5.6%;基本每股收益0.40元。产能释放推动收入快速增长:主要来源于重庆项目、无锡双龙技改项目和广州彩创收入。预计2012年业绩将大幅增长50%,主要来源于: 1)酒类包装印刷取得开拓性胜利:目前已和泸州老窖(000568) (000568估值,测评,行情,资讯,主力买卖)、郎酒签订合作协议,进入其主要供应商范围。2011年已经开始小批量供货,预计金额约2000万~3000万元。2012年公司厂区将从重庆搬到泸州工业园区内,为其进行门对门直接供货,届时,我们预计订单量将增长至1亿元,保守计算,可贡献净利润约1000万元。

2)公司北京数字印刷项目主要针对出版社,各期刊、杂志及大型企业、公用事业的说明书等。预计2012年订单量约1亿元,保守估计亦可贡献净利润1000万元。

3)新设子公司运营进入稳定期,预计2012年主要子公司将逐步实现盈亏平衡甚至盈利,比如鸿博致远、鸿博数据网络等。届时期间费用率可减少亏损约1000万元。三项合计将增加公司全年净利润约3000万元,即2012年净利润约9000万元,增长50%左右。

投资建议:预测2012~2014年EPS分别为0.57元、0.71元、0.92元,维持“推荐”评级。

研发实力渐强。已获得ACYW135群流脑多糖疫苗、AC群流脑多糖结合疫苗、AC群流脑多糖疫苗、HIB疫苗和微卡五个药品批文,获得AC-HIB疫苗、ACYW135流脑多糖结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗和手足口病疫苗四个临床批件,并有多个产品处于实验阶段。

将深化与默沙东的战略合作。公司与默沙东签署了合作备忘录,除了全面负责其麻腮风三联疫苗、23价肺炎多糖疫苗在中国大陆的销售外,还开展五价轮状疫苗、呼吸道合孢病毒疫苗(RSV)等项目的合作,双方基本确立了战略合作关系,23价肺炎疫苗的代理收入今年将快速增长。同时,公司还将强化与兰州所的差异化合作。

AC-HIB疫苗是明后年的主要看点。公司在研的AC-HIB疫苗有可能在年底获得批文,这将是公司推出的第一个联合疫苗,也是国内第一个AC-HIB联合疫苗,有望部分替代AC疫苗和HIB疫苗。AC-HIB出厂价可能高达180元/支,净利润率可能高达50%,250万支的销售净利就可能高达2.25亿元,相当于再造一个智飞。

HIB疫苗若被列入一类苗对公司可能短空长多。HIB疫苗若被列入一类苗,销售价格会大幅下降,短期内会影响公司的销售收入,长期看,AC-HIB疫苗的差异化会更加明显,利于公司高端产品的营销。

投资建议:今年公司将有高毛利的自产HIB疫苗上市,自产AC苗也将复产上市,默沙东代理品也将开始贡献利润,明年重磅产品AC-HIB苗也将上市,盈利有望快速回升。我们预计公司2011年~2013年的EPS分别为0.46元、0.68元和1.01元,对应的PE分别为51.3倍、34.71倍和23.37倍,给予“谨慎推荐”的评级。(东北证券 周思立)

亚泰集团(600881) (600881估值,测评,行情,资讯,主力买卖):水泥高景气进一步提升 金融投资收益扭亏为盈

东北水泥市场是12年唯一景气度提升的区域。11年东北水泥价格前低后高,基于良好的供求关系,预计12年水泥价格全年维持高位,进入4月施工旺季后,水泥价格可能涨至400元/吨以上,是全国唯一景气度提升的区域。

水泥板块11年净利润增长3.8倍,12年预计增长20%。11年水泥板块净利润约6.8亿元,同比增长3.8倍,水泥价格上涨使吨净利从10年的12元提高至11年的45元,同时收购铁新水泥新增超过300万吨产量。12年上半年水泥价格上涨使得全年吨净利提高至50元,兼并收购新增200万吨的产量,全年净利润增长20%。

金融板块11年亏损0.9亿元,12年收益1.5亿元。11年东北证券和江海证券共亏损3亿元,使投资收益亏损0.9亿元。12年一季度完成江海证券股权转让,实现投资收益1.5亿元,同时回笼8.8亿元资金,基本满足东北证券增发认购。

地产调控导致地产板块短期增长有限,长期则是增长的重要来源。房地产调控导致销售面积从10年的20万㎡下滑至11年的18万㎡,短期来看地产调控放松的可能性不大,公司地产业务增长有限,12年地产板块净利润预计在1亿元左右。但长期来看,由于公司地产业务主要分布在二、三线城市,且土地储备超过300万㎡,若政策有所放松,刚性需求释放将使公司地产板块业绩大幅增长。

医药商贸等板块提供稳定现金流和增长,未来增速预计20%。11年医药商贸板块净利润约8500万元,主要由吉林大药房、亚泰制药和亚泰超市等公司贡献,预计未来该板块年均增速20%左右。

投资评级“推荐”。根据我们对公司各项资产分析,预测11-13年公司EPS 为0.41、0.58、0.71元,目前股价对应12年PE9.43倍,给予推荐评级。(中投证券 李凡)