从控制权隐患到重整变局，龙大美食风险链条如何切断？

（原标题：从控制权隐患到重整变局，龙大美食风险链条如何切断？）

在等待司法结果的关键时期，公司实控人突遭证监会立案，为重整进程新增不确定性

投资时间网、标点财经研究员 董琳 

国内老牌生猪屠宰与肉制品加工企业——山东龙大美食股份有限公司（下称龙大美食，证券简称ST龙大，002726.SZ）近日公告称，实控人戴学斌因涉嫌操纵证券市场，收到证监会立案告知书，监管核查正式启动。

而受实控人自身债务拖累，控股股东蓝润发展所持龙大美食股份持续进入司法处置流程，合计1024.36万股被强制执行、752.85万股完成司法划转，持股比例由12.99%下降至11.69%。尽管龙大美食公告强调，戴学斌未在公司任职、不参与日常经营管理，但实控人个人风险，仍给这家正处在重整关键节点的老牌肉制品企业蒙上一层不确定性阴影。

龙大美食发布公司实控人收到《立案告知书》的公告

信息来源：公司公告

第一阶传导：公司经营层面，盈利失速、债务压力增加

投资时间网、标点财经研究员注意到，此番公司实控人被立案并非孤立事件，而是公司风险持续传导、逐步叠加过程中的一环。

2019年，上市公司控制权更迭，戴学斌旗下蓝润系以32亿元对价入主龙大美食。此后，公司经营和财务风险有所增加。

Wind数据显示，2021年至2025年，该公司归母净利润分别为-6.62亿元、0.53亿元、-15.62亿元、-0.02亿元、-7.36亿元，五年合计亏损约29亿元。因2023年至2025年连续三个会计年度扣非净利润为负，2025年度内控审计报告被出具否定意见，审计机构同时提示公司持续经营能力存在重大不确定性，自2026年4月30日起，龙大美食被深交所实施其他风险警示，证券简称变更为“ST龙大”。

进入2026年，公司经营压力并未出现实质性好转。今年前三季度，龙大美食实现营业收入55.32亿元，同比下降27.45%；归母净利润为-2.79亿元，亏损较上年同期小幅收窄。但单季度表现明显走弱，公司第三季度营业收入为17.33亿元，同比下降34.61%；归母净利润为-1.82亿元，同比增亏116.06%；扣非后归母净利润为-1.72亿元，同比增亏96.83%。

在盈利端长期缺乏稳定支撑的情况下，龙大美食出现债务违约。11月2日公司公告显示，龙大美食及黑龙江、河南两家子公司出现债务逾期，逾期金融机构借款及票据本金合计6181.60万元，占最近一期经审计净资产比例超过10%。

2019年至2025年龙大美食归母净利润及同比情况（亿元、%）

数据来源：Wind

第二阶传导：基本面危机倒逼自救，实控人新增利空扰动重整预期

为化解流动性危机、盘活资产，龙大美食于2026年7月启动预重整程序，公开招募重整投资人。经过多轮遴选，10月24日，龙大美食、临时管理人与三家重整投资人正式签署《重整投资协议》，入局的主体分别为赣州丰傲、上海兔驰智达、莱阳龙城，三家合计出资规模约7.65亿元。按照协议规划，重整完成后，傲农系背景的赣州丰傲将成为公司新控股股东。

这份重整方案，为龙大美食脱困提供了关键抓手，但方案能否正式生效、顺利推进，最终仍取决于法院的正式受理裁定。

而在等待司法结果的关键时期，公司实控人突遭证监会立案，为重整进程新增不确定性。一方面，该事件或将推动债权人重新核查龙大美食历史资金往来、关联交易与信息披露事项，抬高债权协商门槛，延缓债务处置方案的谈判节奏；另一方面，本次立案属于重整投资协议签署后新增的重大风险，投资人需要重新评估项目风险，市场也由此担忧投资协议履约或出现变数。从监管层面来看，一旦法院裁定受理重整，深交所将对公司股票实施退市风险警示；若重整失败，公司存在被宣告破产的风险，股票将面临终止上市。 

第三阶传导：重整遇阻，二级市场形成风险闭环

公司治理、业绩、重整预期的多重不利情况，持续传导至二级市场，龙大美食股价下跌又反向作用于股东与公司形成循环。

结合年内股价走势来看，2026年4月28日停牌前，龙大美食股价约为3.01元/股（不复权，下同），4月30日至5月12日，公司股价连续六个交易日“一字”跌停。后续利空持续释放，截至11月9日，该股收于1.86元/股，对比5月12日收盘价2.21元/股，又累计下跌15.8%，年内跌幅为54.74%，市值仅25亿元。

股价下行带来连锁反馈，风险再次回流至控股股东层面。一方面，蓝润发展所持股份质押、融资账户风险持续上升，股价下跌触发更多司法处置、强制划转；另一方面，持续走低的估值，抬高公司重整阶段转增股份、资本运作的成本，压缩重整方案的操作空间。

对于龙大美食而言，想要打破这条风险传导链条，核心或在于重整方案顺利落地，并引入新的产业资本，完成债务处置、内控重构。那么，公司这场自救突围，能否在多重变量之中寻得生机？

投时关键词：ST龙大（002726.SZ）