手握3万家门店的零食巨头，为何遭证监会立案？

（原标题：手握3万家门店的零食巨头，为何遭证监会立案？）

中国量贩零食行业正从早期“跑马圈地”进入效率竞争阶段

投资时间网、标点财经研究员 王子西

11月2日盘后，知名量贩零食品牌“好想来”母公司福建万辰食品集团股份有限公司（下称万辰集团，300972.SZ）发布公告称，当日收到中国证监会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0262026013号），因涉嫌未及时履行关联交易临时信披义务等信息披露违法违规事项，中国证监会依据证券法、行政处罚法等法律法规，决定对公司立案。

公告显示，本次立案调查主要涉及未及时履行信息披露义务事项，与公司日常经营活动无关，相关信息披露事项已经整改完毕。目前，公司经营秩序稳定，各项经营活动均正常开展，日常经营管理及业务合作未受影响。

11月3日，万辰集团以143.82元/股（不复权，下同）价格小幅低开，上午盘中一度触及135元/股低位，跌超9%。截至午间收盘，公司股价为142.42元/股。公司市值约283亿元，半天蒸发14亿元。

万辰集团收到立案告知书公告

资料来源：公司公告

万辰集团聚焦量贩零食业务与食用菌业务，前者为公司营收绝对大头。为推进量贩零食业务的发展，公司于2023年10月对品牌整合，将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为品牌“好想来”，并同期纳入品牌“老婆大人”，实现供应链与品牌的统一。

近年来，公司增长势头不弱。2024年、2025年，其分别实现营收323.29亿元、514.59亿元，同比增幅约为248%、59%；实现归母净利润为2.94亿元和13.45亿元，同比增幅则为454%和358%。可以看到，公司利润增速超过营收增速，盈利能力持续抬升。

最新季报显示，得益于量贩零食业务高质量增长，公司今年前三季度的营收同比增至556.28亿元，增速仍在五成以上；实现归母净利润为18.38亿元，增速为一倍以上。

整体来看，公司量贩零食业务发展不俗或主要源于两点。

一是门店网络扩张提速。今年前三季度，万辰集团此业务实现营收551.76亿元，占公司总营收比重约99%，彰显核心主业地位。据公司官网，截至今年9月中旬，公司全国签约量贩零食门店数量已突破3万家，较6月末的23802家净增明显。公司还持续向县城、乡村腹地下沉，通过落地乡村店扩张零售网络毛细血管，并落地城市旗舰店、国风文旅融合店等创新店型。

二是毛利率改善。数据显示，今年前三季度，万辰集团综合毛利率为12.90%，同比提升1.21个百分点。华西证券判断，毛利率改善主要得益于采购规模扩大带来的产业链议价权提升、供应链运营效率优化。

但需一提的是，伴随业务规模扩张，公司费用端也在同步增长。前三季度，万辰集团销售费用同比大增近七成，主要系新店加速拓展带来的费用增加，以及公司围绕品牌建设开展的营销投放所致。

东吴证券相关研究团队认为，当前量贩零食行业仍处于规模扩张与效率提升阶段，头部企业依托采购规模、仓配体系和数字化运营巩固成本及周转优势。随着全国化布局推进和存量门店运营优化，行业增长有望由开店驱动逐步向店效及盈利改善延伸。

后续需要留意的是“消费需求及店效不及预期”“头部品牌加速开店，局部市场门店密度上升，带来门店分流等竞争”及“跨区域扩张及加盟管理不及预期”等，可能对行业盈利兑现节奏和龙头企业的规模化复制能力形成扰动。换言之，万辰集团的店效、同店销售或是今后需要重点观察的方面。

万辰集团2026年Q3和前三季度主要会计数据

数据来源：公司财报