SpaceX靠“卖算力”翻身，AI收入单季暴增830%

作者/李海

出品/科技实话

美东时间10月20日盘后，SpaceX交出上市后第二份季报。

营收145.8亿美元，同比增长161%；净利润44亿美元，去年同期还亏着10.5亿，这是这家火箭公司成立以来首次单季度盈利。

消息出来，盘后股价涨超8%，市值站上1.95万亿美元。

但市场真正兴奋的不是扭亏本身。翻开收入表，AI业务单季进账75.6亿美元，同比暴涨830%，一个季度就把当了多年现金牛的星链挤到身后。靠猎鹰火箭起家的SpaceX，正在变成一家算力房东。

AI凭什么反超星链

二季度时，星链还占着SpaceX总营收的55%，AI业务只占33%。三个月后，位置彻底对调：AI板块75.6亿美元、占比52%，星链52.5亿、占比36%，航天发射17.7亿、占比12%。

AI这块收入从哪来？官方财报显示，75.6亿美元里，“解决方案与基础设施”贡献70.2亿，广告收入5.4亿。

增量主要来自三块：新签云服务合同集中落地、8月14日完成对AI编程工具Cursor的收购、以及Grok在企业和消费者端的加速渗透。

值得注意的是，SpaceX AI收入的大头并非来自自家大模型Grok的订阅，而是把数据中心算力租给别人。

市场分析点破了这层窗户纸：其AI客户主要是Anthropic、谷歌、Reflection AI等公司，这项业务“更像云服务商，而非AI实验室”。

换句话说，马斯克把当年造火箭、发卫星攒下的工程能力，平移到了地面上盖数据中心。

截至9月底，SpaceX的铭牌算力做到1.7GW，去年同期这个数字还只有0.6GW，二季度末是1.4GW。CFO在电话会上披露，仅10月单月算力就接近2.2GW。

马斯克给的扩张节奏更加激进：今年底做到2.5至3GW，2027年再新增10GW，“如果明年底不到13GW我会感到意外”。

他的计划是每月上线约20万块GB300芯片，明年主力切换到英伟达Vera Rubin平台，2027年二季度末凑齐44万块Vera Rubin，组一个他口中“史上最强训练集群”。

这么多算力卖给谁、赚不赚钱？CFO给出的答案是：当前定价下，新部署算力的回本周期不到一年。马斯克说得更直接，“明年这个时间可能缩短到6个月”。

作为对照，星链这一季度表现并不差。营收52.5亿美元、同比增长69%，消费者订阅数冲到1360万，单季新增160万，月均ARPU 69美元、环比涨5%。

但一个容易被忽略的细节是，去年同期星链消费者ARPU还是83美元，用户在涨，单价在跌。

星链赚钱、星舰烧钱、马斯克喊出万亿

收入表热闹，利润表却要仔细看。

这一季度SpaceX营业利润27.9亿美元。分板块拆，星链一家贡献23.67亿、同比翻了近一倍；AI板块账面利润4.31亿；航天发射业务反而亏了700万美元，而去年同期这块还赚着2.59亿。

AI那4.31亿利润，财报附注写明，其中包含Cursor收购带来的12亿美元一次性股权激励费用。CFO在电话会上主动摊开：剔除这笔费用，SI板块单季营业利润实际约16亿美元。这才是AI业务真正的盈利拐点。

再往上看44亿净利润的构成。账上趴着513亿美元现金和386亿有价证券，光这季度就贡献8.73亿利息收入；另有10.25亿美元“其他收入”，其中5.61亿来自关联方。也就是说，经营之外的收益占了净利润不小一块。

真正让投资者警惕的是烧钱速度，三季度单季资本开支196亿美元，其中164亿砸向SI算力；公司自己指引，四季度资本开支将进一步升至350亿至400亿美元。今年前九个月，自由现金流仍是负的约35亿美元。

财报披露，公司未完成订单总额630亿美元，其中175亿已确认为递延收入，约420亿预计在未来一年内转化为营收。

这也是CFO敢给激进指引的前提，他预计2027年一季度营收落在330亿至370亿美元，而华尔街分析师平均预期仅222亿。

马斯克的数字更夸张，他在电话会上预言，到2027年底，SpaceX的年度经常性收入将达到5000亿至1万亿美元。

当前SpaceX年化营收约580亿美元，也就是说一年之内要冲到7到17倍。这位企业家过往的时间表里，未按期兑现的激进承诺并不少。

另一个引爆市场的消息是合并。马斯克确认，SpaceX和特斯拉董事会已分别成立独立董事特别委员会，研究两家公司合并的可能性。他自己因利益冲突被排除在讨论之外。

据Fortune测算，若合并成行，规模约3.5万亿美元，将成为有史以来最大企业并购案。但马斯克同时强调，合并“并非板上钉钉”，需要特斯拉全体股东50%批准，而不只是参与投票股东的多数。

不过，6个月回本、13GW算力、万亿营收，这些都是写在远期的期权。下一份季报，能不能兑现CFO自己给出的330亿一季度指引，才是检验这家公司到底是算力新贵、还是又一个马斯克式故事的试金石。