跨界并购缘何“闪电告吹” | 并购观察

（原标题：跨界并购缘何“闪电告吹” | 并购观察）

“并购闪电告吹”现象最近在A股挺“流行”。

一些上市公司刚宣布收购重组，可没几天就火速终止。

最近的典型例子就是东百集团（600693）。

我们先来回顾东百集团本次筹划收购过程。

10月11日，东百集团公告称，公司全资子公司东百创智拟收购快灵光电52.6667%股权，转让对价暂定3.16亿元。10月14日晚间，东百集团宣称，因各方未能就关键条款达成一致，公司决定终止本次股权收购。

从10月11日首次官宣，到10月14日晚宣布终止，前后就3天。

东百集团主营商业零售、仓储物流，原本意图通过收购跨界光探测器芯片领域。

这种情况并不偶然。在这之前，科创板公司金橙子也发生了类似的情况。

金橙子9月7日公告要收购智博泰克，9月14日就宣布终止，只隔了7天，理由是核心条款没谈拢。

其实“闪电告吹”远不止上述这两家公司。

梦天家居、奥康国际等也都在跨界并购时有过类似的“经历”，且多数公司跨界的领域是芯片行业。

笔者发现，这些收购终止的原因主要是核心条款未达成一致，比如交易价格、支付方式、业绩承诺等。

而对于东百集团来说，标的公司本身存在的不确定性因素，如持续亏损、估值溢价较高等情况，也是并购终止的原因之一。

就东百集团并购标的财务数据方面来看，2025年度和2026年1-8月，快灵光电的营业收入分别为3976.13万元、3486.93万元，净利润分别为-1507.22万元和-251.70万元，整体收入规模较小且尚未盈利。估值方面，标的公司股东全部权益账面价值为7076.97万元，评估值却高达6.12亿元，增值率764.35%。

当然，火速叫停并购，也不排除因为外界压力所致。

事实上，在公告披露当日，上交所火速下发了监管工作函，事由为东百集团收购资产事项，涉及对象包括公司董事、高管、控股股东及实控人。

除了并购本身，股价的异常波动也是值得关注的事项。

在短短一周内，东百集团股价发生了剧烈的变化：10月12日、13日斩获两个涨停连板；并购终止后，10月15日、16日，公司股价又是两连跌。

对普通投资者而言，笔者认为，看到“跨界并购”的公告时，先别急着追涨。上市公司并购消息短期内会推高股价，但从长远来看，还得关注标的公司到底赚不赚钱、估值溢价有多高、上市公司有没有能力整合。

此外，若交易失败或整合不力，上市公司的股价可能暴跌，一不小心就成了接盘侠。