中信建投：节后量能环比改善 非银低估值修复可期

（原标题：中信建投：节后量能环比改善 非银低估值修复可期）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，证券板块具备中长期配置价值，建议关注三条主线。财产险公司产品全生命周期监管进一步强化，有助于优化行业竞争环境，行业马太效应有望进一步凸显。港股非银中报业绩向好且估值偏低，紧平衡格局下其基本面改善与估值修复的共振或具结构性机会。多元金融方面，政策红利释放与技术红利兑现共振，建议紧扣“低估值+高股息+高成长”主线。

中信建投主要观点如下：

证券：证券板块具备中长期配置价值，建议关注三条主线

节后成交额环比回升，主要源于资金回流的日历效应，但同比仍处回落态势，且资金回流更多体现为存量调仓，市场总体仍处于缩量整固阶段。两融余额处于历史高位但杠杆水平与市值扩张基本匹配，系统性加杠杆风险可控，市场风险偏好仍在修复通道。股权融资节奏平稳，资源持续向新质生产力领域倾斜。当前板块估值处于历史相对低位，具备一定安全边际。建议关注科技投行差异化竞争力券商、大财富业务领先券商及金融科技标的、国际化提速驱动ROE上行的头部券商。

保险：财产险公司产品全生命周期监管进一步强化，有助于优化行业竞争环境，行业马太效应有望进一步凸显

10月9日，金融监管总局发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》(以下简称《规定》)。近年来，随着我国财产保险市场快速发展，保险产品覆盖范围不断拓展、保障内容持续丰富，但也出现了附加险产品占比高但缺乏细化规则、行业示范条款和纯风险损失率的管理和运用有待强化、公司产品评估修订和清理注销的标准需进一步细化等问题。

《规定》一方面对附加险的开发管理设置专章予以规范，列示禁止开发的具体情形，目的是引导行业回归附加险开发初衷，确保产品结构清晰、责任明确，防范条款冲突、理赔纠纷或经营合规风险。此外，《规定》明确，对于有行业示范条款或者基准纯风险损失率的，各公司原则上应当使用，对于未使用的公司须在可行性报告或精算报告中说明理由及差异，从而在尊重公司差异化经营路径的同时，通过细化要求强化示范条款和纯风险损失率的使用效能，促进整个行业的产品质量提升。

风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。