美股将迎来23小时交易时间，A股交易时间该不该接轨美股？

从今年12月6日起，美股市场将迈入23小时的交易时代。简单而言，美股市场在现有的常规交易时间段以及盘前与盘后的交易时间基础上，将会增设从晚上9点至凌晨4点的夜盘，全天实现23小时的交易时间。

美股市场实施23小时交易时间规则的背后，一方面考虑到争夺全球市场流动性的需求，另一方面与加密货币等市场展开跨界竞争，通过延长每天交易时间来达到留住资金，提升市场吸引力的目的。

从全球主要股票市场的常规交易时长分析，基本上处于5个半小时至8小时之间。其中，欧美股票市场的平均交易时长超过了全球股票市场的平均交易时长水平。

然而，与全球主要股票市场的平均交易时长相比，A股市场的交易时长基本上处于垫底的状态。按照目前A股市场的交易时间，每个交易日的交易时长为四小时。在今年7月6日起，A股市场将盘后固定价格交易范围扩展至整个A股市场，盘后固定价格交易时间为15点05分至15点30分。

考虑到这部分交易属于盘后固定价格交易，所以对市场流动性的贡献程度是非常低的。从严格意义上分析，盘后固定价格交易扩展至整个A股市场，并不属于延长股票市场的交易时长。

对A股市场而言，除了每个交易日的交易时长处于全球垫底位置之外，在股市全年休市天数方面，却几乎属于全球休市天数最多的市场。例如，春节、五一、十一等假期天数比较多，一年之中的节假日远多于其余股票市场。

以十一假期为例，A股市场的休市时间合计为7天。10月8日与10月9日交易两天之后，又迎来了两天的休市时间。港股市场方面，除了周六日法定假期之外，仅10月1日休市一天，其余时间均为正常交易时间。

对A股市场来说，包括春节、十一等长假休市时间，长假期间都需要面临海外市场波动以及海外政策环境变化等风险。一旦长假期间海外市场出现大幅波动的走势，都会对节后A股带来较大的冲击影响。A股交易时间与海外成熟市场之间存在较大的不对称性，这也是A股市场容易被海外资金狙击的潜在风险。

就目前而言，在交易时间的设置上，美股市场最完善。其中，美股市场不仅提供盘中交易时间，而且还提供了盘前交易、盘后交易以及夜盘交易等，接近“全天候”的交易特征。

今年12月6日之后，美股市场将会迈入23小时的交易时代。与美股市场相比，A股市场的全天交易时间仅为4小时，在交易时间方面，不对称风险正在显著提升。

当前的A股市场，完全复制美股市场“准全天候”的交易时间，显然并不现实。在常规交易时间里，A股市场的每日交易时间仅为4小时，与全球主要股票市场5.5小时的平均交易时长，依然存在一定的差距。此外，在一年之中的节假日休市时间里，A股市场的休市时间较多，特别是连续休市时间远多于海外成熟股票市场，这也是A股市场在交易时间上需要接轨的地方。

在盘中交易时间里，A股市场的每日交易时长建议从4小时延长至5小时，先逐渐接轨港股市场的交易时长。在节假日休市时间里，A股市场连续休市时间应该严格控制在3个交易日以内，尽可能降低交易时间的不对称性。

从长远的角度考虑，A股市场逐渐走向国际舞台，需要逐渐增设盘前、盘后以及夜盘交易时间，从最大程度上降低交易时间不对称的风险。当前A股市场的每天交易时长过短、节假日休市时间太长等，这些问题都需要尽快解决。$上证指数(SH000001)$