溢价1447%拿下欧美品牌！国内市场乏力，出海能救A股厨电一哥吗？

（原标题：溢价1447%拿下欧美品牌！国内市场乏力，出海能救A股厨电一哥吗？）

在新旧增长动能切换的阵痛期，老板电器正试图依靠海外并购寻找到新的增长支点

投资时间网、标点财经研究员 董琳

二代管理层正式接班一个月后，国内厨电龙头——杭州老板电器股份有限公司（下称老板电器，002508.SZ）便启动海外收购，欲借跨境资本拓展海外市场版图。

9月18日盘后，老板电器发布公告，公司拟联合控股股东杭州老板实业集团有限公司（下称老板集团），通过下属子公司以1.75亿美元收购iTronics Holding Limited（下称iTronics）60%股权，交易完成后目标公司将纳入公司合并报表范围。

该公司进一步表示，本次股权收购的最终受让方为老板电器及老板集团，构成关联交易，但不构成重大资产重组。该事项已经公司第七届董事会第三次会议审议通过，尚需提交股东会审议。

事实上一个月前，老板电器刚刚完成董事会换届，43岁的任富佳正式接替父亲任建华同时出任董事长与总经理职务，公司由此进入二代全面掌舵阶段。

从基本面看，老板电器正处在新旧增长动能切换的阵痛期。一方面，国内新房市场持续下行带来厨电新增需求萎缩，公司与房地产周期深度绑定的传统主业收入持续下滑。另一方面，公司押注AI厨电赛道，自研“食神”AI烹饪大模型，推出数字厨电产品，销售额增速亮眼，但整体营收占比较低，尚无法完全对冲传统主业的下滑压力。

老板电器发布关于收购iTronics股权暨关联交易的公告

信息来源：公司公告

公告显示，iTronics主营业务为家用温湿度计的研发、设计与销售。公司构建了“线上为主、线下为辅”的多元化销售体系，已形成完善的品牌矩阵，在欧美地区具有广泛知名度。2024年、2025年，iTronics分别实现营收1.26亿美元、1.30亿美元，对应净利润分别为3572.62万美元、3401.97万美元，呈稳步增长态势。

本次并购交易分为两个阶段实施。首先，老板电器将全资子公司海南老板49%股权以零元价格转让给老板集团，由老板集团承担对应出资义务；转让完成后，老板电器仍持有海南老板51%股权，维持对该主体的控制权。后续，该公司将通过海南老板的全资子公司香港老板电器，出资约1.75亿美元收购iTronics60%股权。

同时，本次交易附带业绩承诺安排：标的公司创始人及股权转让方承诺，2027至2029年，iTronics各年度经审计的归母扣非净利润分别不低于3933万美元、4051万美元、4172万美元。倘若实际净利润达不到累计承诺净利润的90%，转让方需要按照协议约定以现金补足差额，同时转让方所持剩余40%股权将作为业绩补偿的质押担保。

投资时间网、标点财经研究员注意到，本次交易采用收益法评估，标的股东全部权益账面价值约1.5亿元，收益法评估后的股东全部权益价值约23.22亿元，增值率高达1446.96%。高溢价的背后，折射出老板电器出海布局的迫切诉求。财报数据显示，2026年上半年，该公司海外业务虽保持18.69%的较高增速，但整体体量较小，收入为0.52亿元，占总收入比重约1.3%。

老板电器在公告中坦言，近年来，公司持续探索第二增长曲线，但当前发展仍面临两大核心挑战：一方面，公司营收以国内市场为主，海外业务尚处初期阶段，自建海外本地化营销团队面临投入大、周期长、风险高的现实问题；另一方面，公司为打造烹饪全链路解决方案，实现从单一厨电产品到一体化厨房生活服务的升级，在品类布局上仍存在拓展空间。老板电器亟需通过收购在海外市场具备成熟渠道及核心产品矩阵，且本地化经营能力较强的优质企业，实现海外市场的快速切入和高效布局。

2026年上半年老板电器主要会计数据（单位：人民币元）

数据来源：公司财报

地产周期下行叠加厨电行业存量竞争加剧，老板电器近年经营业绩持续走弱。2025年公司实现营收101.16亿元，同比下滑9.78%，归母净利润为12.56亿元，同比下降20.38%。

进入2026年，厨电品类退出国补范畴，政策退坡下老板电器经营压力进一步放大。公司上半年实现营收39.72亿元，同比下滑13.78%；归母净利润为5.78亿元，同比下滑18.75%；经营活动现金流量净额为-3.62亿元，同比下滑170.87％，现金流承压明显。

从业务结构来看，老板电器收入较为依赖传统厨电品类，期内核心厨卫电器板块营收为38.56亿元，同比下降14.3%，占总营收比重达97.08%。在产品端，作为公司基本盘的吸油烟机收入为19.72亿元，同比下滑10.59%；燃气灶收入为9.88亿元，同比下滑14.54%；而曾被寄予厚望的集成灶业务营收则同比下滑63.95%，仅为0.36亿元。

面对传统主业增长乏力的困境，老板电器将增长重心押注在AI数字厨电赛道。财报数据显示，2025年公司AI数字厨电全年销售额为23.5亿元，同比增长36%，其中高端i系列产品同比增速达65%；2026上半年，AI厨电销售额继续同比增长53%，营收占比提升至24%。

在传统主业持续承压、AI厨电尚难独当一面的局面下，老板电器能否依靠海外并购寻找到新的增长支点？

投时关键词：老板电器（002508.SZ）