【券商聚焦】招银国际下调携程集团(TCOM)目标价至64.6美元，维持“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】招银国际下调携程集团(TCOM)目标价至64.6美元，维持“买入”评级）

金吾财讯|招银国际发表研报指，携程集团(TCOM)公布2026年第二季度业绩，总营收同比增长5.4%至157亿元人民币，符合彭博一致预期；剔除反垄断罚款影响后的Non-GAAP经营利润为37亿元人民币，同样符合预期。携程的业务整改仍在推进，同时能源价格和机票价格高企、极端天气以及消费情绪疲弱继续构成短期不利因素。 考虑到上述不利因素及罚款影响，招银国际将2026-2028年营收预测和Non-GAAP净利润预测分别下调2-3%和8-11%；目标价下调10%至64.6美元，对应2026/2027年预期Non-GAAP市盈率18.0倍和15.6倍。该行认为，携程较同业的竞争优势依然完好，但估值重估可能取决于宏观逆风缓解以及运营调整完成后盈利增长可见度提升。该行维持“买入”评级。 国内及出境旅游需求面临短期逆风。鉴于极端天气条件和旅游需求走软，该行预测2026年第三季度国内酒店预订量同比持平，出境酒店预订量同比增长5%，且后者与出境旅游票务量增长大致一致。纯国际业务方面，Trip.com在2026年第二季度收入同比增长超过50%，该行预计这一强劲势头将在2026年第三季度延续。整体而言，该行预测2026年第三季度总收入为189亿元人民币，同比增长3.3%；住宿预订收入同比增长4.6%，交通票务收入同比下降2.4%，而2025年第三季度分别为增长18.3%和11.6%。盈利方面，该行预测2026年第三季度Non-GAAP经营利润为59亿元人民币，同比下降3%，Non-GAAP经营利润率为31.3%（2025年第三季度为33.4%）。 招银国际认为，携程的竞争优势依然完好，继续为酒店合作伙伴及消费者提供差异化价值主张。其强大的供应链能力、高服务质量、全面的产品供应及全球覆盖应能巩固其竞争地位，并支撑长期收入和盈利增长。