鸿蒙智行与问界合作模式生变，赛力斯能否独立破解盈利困境？

（原标题：鸿蒙智行与问界合作模式生变，赛力斯能否独立破解盈利困境？）

鸿蒙智行与问界汽车宣布调整合作模式，由“华为主导”调整为“赛力斯主导、华为赋能”

投资时间网、标点财经研究员 李路

鸿蒙智行与问界汽车的同时“官宣”，在汽车圈和资本市场引起较大关注。

9月15日下午，鸿蒙智行与问界汽车分别通过官方媒介平台宣布，即日起，问界的产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯集团股份有限公司（下称赛力斯，601127.SH、9927.HK）主导，华为终端参与赋能。同时，鸿蒙智行强调，用户既有权益不受影响，问界仍是鸿蒙智行大家庭的核心成员，另外四界的模式不变。

在与华为合作模式调整后，问界渠道端变革也同步开启。据媒体报道，9月15日赛力斯发布了一份面向经销商伙伴的函，函件内容显示，为保障业务持续稳定高效运行，“授权经销伙伴综合服务合作协议”签署主体自2026年9月16日起由华为换签为赛力斯的关联公司，前序协议自动终止。9月16日前的订单（含未交付）的综合服务费结算等事宜由华为负责，9月16日（含）起产生订单的综合服务费结算等事宜由赛力斯负责。

这意味着跨界新能源汽车史上最具代表性的“智选车”合作模式迎来深度变革。

赛力斯的前身为小康集团，主要产品为微型面包车和低端SUV，2020年至2021年，公司一度陷入巨亏。转机出现在2021年，当年4月，华为与赛力斯推出赛力斯华为智选SF5，将整车产品引入华为销售渠道；同年12月，双方共同发布高端品牌AITO问界，首款车型问界M5正式亮相。

自此，赛力斯开启了一场模式的变革，即通过交出产品定义、定价、营销、渠道的全部话语权，换来华为的技术、品牌和流量。这个决定最终收获市场回报，问界累计交付量突破90万辆，成为鸿蒙智行“五界”中第一个跑通商业模式的品牌。

在问界品牌的加持下，2024年赛力斯实现扭亏，2025年营收再创历史新高，归母净利润连续两年维持在50亿元以上。不仅如此，2024年，赛力斯以25亿元的价格自华为买下919项问界系列商标和44项外观专利；随后又以115亿元现金入股华为车BU分拆出的引望，获得10%的股权，两者关系进一步变得密切。

然而，硬币总有另一面，这一面的影响力，在赛力斯销售下滑时更为突出。

2026年上半年，赛力斯新能源汽车总销量为17.88万辆，当期实现营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；实现归母净利润-17.17亿元，同比下降158.38%。8月问界系列销量为20652辆，同比大跌49.68%。

对此，赛力斯将原因归因于成本端的上升，公司董事长张兴海曾公开表示，受存储芯片、碳酸锂等价格上涨影响，问界平均每辆车成本增加约1.5万至2万元。

赛力斯近十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

费用端的高消耗也不容忽视。2026年上半年，赛力斯销售费用为84.7亿元，占当期约134亿元毛利总额的六成以上。同样的问题在2025年也存在，当年公司销售费用高达241.9亿元，同比增长26.1%，销售费用率为14.65%，其中广宣、形象店建设及服务费229.5亿元，占比94.9%。由于问界主要在华为门店销售，销售服务费中的一部分会流向华为渠道。

另据赛力斯港股招股书数据，2022年至2025年上半年，公司向最大供应商（市场普遍认定为华为体系）的采购额分别为58亿元、72亿元、420亿元和200亿元，累计约为750亿元，占总采购额的比例从14.5%一路升至30.2%，2025年上半年进一步升至33%。

这些或是赛力斯与华为选择改变合作模式的重要背景：继续维持华为全链路操盘模式，赛力斯的利润空间可能被进一步压缩；拿回经营主导权，赛力斯则可以自主控制成本结构、渠道投入和产品节奏。

需要指出的是，当前“五界”发展并不均衡。以8月的零售数据为例，鸿蒙智行全系交付42101辆，问界系列约20000辆，是鸿蒙智行绝对的基本盘；尚界和智界都在8000辆左右，为第二梯队；享界只有1600多辆，尊界则为700多辆。

从华为角度看，每一个“界”从产品定义到渠道铺设，都需要投入大量的人力、技术和渠道资源。华为核心高管余承东曾坦言，“做五个界已经非常非常难”。因此，选择调整与赛力斯的合作模式，有助于鸿蒙智行聚焦资源，加速智界、享界、尊界、尚界四个品牌的发展，从而进一步夯实鸿蒙智行的行业与市场地位。

总结来讲，这次合作模式的变化，不是一次简单的权力交接，而是一场历时五年、从“全链路掌控”到“能力流动”的产业协作范式重构。

不过，市场对这一变化尚未充分消化。9月15日，赛力斯A股收报45.46元/股，跌5.09%，一天蒸发近40亿市值；港股收盘跌至34.06港元/股，创上市以来新低。9月16日，A股在下跌之后小幅反弹，收涨0.13%；港股则继续下跌至33.5港元/股。

接下来，赛力斯或将面对“华为溢价”边际递减风险，同时需要用时间证明其是否能承接好来自营销与服务网络自建的压力。

赛力斯H股上市以来股价走势（港元/股）

数据来源：Wind

投时关键词：赛力斯（601127.SH、9927.HK）