【券商聚焦】中金公司维持Snowflake(SNOW)“跑赢行业”评级 上调目标价至380美元

（原标题：【券商聚焦】中金公司维持Snowflake(SNOW)“跑赢行业”评级 上调目标价至380美元）

金吾财讯|中金公司发布研报指出，Snowflake(SNOW)2027财年第二季度业绩超预期。公司实现营收15.5亿美元，同比增长35.1%；其中产品收入14.9亿美元，同比增长36.8%；经调整经营利润2.4亿美元，对应经调整经营利润率15.3%。业绩超预期主要得益于传统数据平台业务保持稳健，同时AI相关工作负载加速渗透，带动整体平台消费提升。公司给出2027财年第三季度指引：产品收入预计15.88亿至15.93亿美元，对应同比增速37%至38%；经调整经营利润率预计15.5%。公司上调2027财年全年指引，产品营收预计60.7亿美元，此前指引为58.4亿美元；经调整经营利润率预计14.5%，此前指引为13.5%。 中金公司认为，公司核心数据平台增长提速。产品收入同比增速连续三个季度提升，其中AI相关产品贡献本季度增速提升幅度约一半。客户规模持续扩张，本季度净新增客户692家，期末总客户数超过14,500家，福布斯全球2000强客户达829家，生产端用例同比增长89%。剩余履约义务(RPO)为90亿美元，其中约54%预计在未来12个月确认收入。AI产品体系加速完善，Agent能力扩展：Cortex Sense强化Agent上下文理解能力；Cortex AI Gateway完善模型调用、Agent连接及成本治理能力，并通过整合Natoma推动Agent向跨系统业务执行升级；CoCo用户规模突破9,100个，单季度净新增超2,000个，融入企业数据迁移及开发流程；CoWork账户数量增至5,800个，与CoCo协同部署趋势增强。 盈利预测与估值方面，考虑AI产品拉动增长，中金公司上调Snowflake 2027财年和2028财年收入预测3.7%和8.2%至63.3亿美元和85.1亿美元；考虑经营杠杆释放，上调2027财年和2028财年经调整经营利润预测11.7%和23.4%至9.2亿美元和13.2亿美元。维持“跑赢行业”评级，考虑公司在AI时代的底层基建价值，叠加行业估值中枢上行，上调目标价35.7%至380美元（基于22倍2027财年市销率）。公司当前交易于20倍2027财年市销率，目标价对应13.3%上行空间。风险提示：宏观环境逆风；新产品拓展不及预期；行业竞争加剧。