国泰海通：8月美国成品油裂差表现分化 柴油裂差强势延续

（原标题：国泰海通：8月美国成品油裂差表现分化 柴油裂差强势延续）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，随着暑期进入尾声、学校陆续开学，美国公路出行较夏季前期减少，汽油需求边际转弱；航空出行仍具韧性，同时北半球进入农业收获季，航煤和柴油需求获得支撑。供给端，美国炼厂整体维持高负荷运行，汽油产量保持高位，而航煤产量自7月底以来持续回落，馏分油库存亦处历史同期低位。整体来看，汽油需求边际转弱叠加供给保持高位，裂差高位回落；柴油受全球供应扰动、低库存和季节性需求共同推动表现较强，航煤在航空需求较强、产量回落的共同作用下同样走强。

国泰海通主要观点如下：

2026年8月价差数据显示，各板块整体有所改善，但不同产品表现仍有分化。

(1)成品油板块，国内主营炼厂汽油、柴油裂差环比分别上涨53.4%、42.4%；海外柴油、航煤裂差维持强势，汽油裂差有所回落。

(2)烯烃及下游板块显著走强，乙烯-石脑油、丙烯-石脑油价差分别上涨159.5%、136.5%，丙烯-丙烷及丁二烯-石脑油价差亦明显改善。

(3)芳烃价差整体修复，甲苯-石脑油价差上涨111.3%；化纤板块表现分化，PTA-PX价差改善，聚酯瓶片及PA6价差回落。

(4)其他化工品分化明显，丙烯酸丁酯及碳酸二甲酯相关价差改善，顺酐-正丁烷、甲乙酮-混合C4及橡胶相关价差承压。整体来看，8月国内成品油裂差延续改善，海外柴油及航煤保持高景气，烯烃和芳烃价差明显反弹，下游化纤、橡胶及其他化工品表现分化。

8月国内主营炼厂汽柴油裂解价差环比继续改善。

需求端，8月仍处暑期出行旺季，旅游和自驾出行对汽油消费形成支撑；柴油虽然月内受到高温、降雨等因素扰动，但随着传统消费旺季临近，需求逐步由淡季向旺季切换。供给端，前期炼厂低负荷运行使国内成品油资源维持偏紧，8月炼厂检修陆续结束、开工负荷持续恢复，汽柴油库存整体出现止跌迹象，但仍处低位。价格端，月内原油价格上涨向成品油端传导，叠加低库存及资源偏紧支撑，汽柴油批发价格涨幅高于原油成本涨幅，推动裂解价差进一步扩大。

8月美国成品油裂差表现分化，柴油、航煤裂差继续走强，汽油裂差高位回落。

随着暑期进入尾声、学校陆续开学，美国公路出行较夏季前期减少，汽油需求边际转弱；航空出行仍具韧性，同时北半球进入农业收获季，航煤和柴油需求获得支撑。供给端，美国炼厂整体维持高负荷运行，汽油产量保持高位，而航煤产量自7月底以来持续回落，馏分油库存亦处历史同期低位。整体来看，汽油需求边际转弱叠加供给保持高位，裂差高位回落；柴油受全球供应扰动、低库存和季节性需求共同推动表现较强，航煤在航空需求较强、产量回落的共同作用下同样走强。

8月油制烯烃价差明显修复，产品相对石脑油的定价改善。

8月丙烯—石脑油价差较7月扩大；乙烯—石脑油价差同步扩大，扭转7月收窄态势。8月国内丙烯市场价格偏强运行，主要受国际油价走强的成本支撑，叠加装置集中检修、台风扰动造成货源收紧及部分下游外采缺口扩大共同推动。山东丙烯月均价为8543元/吨，环比上涨5.16%。乙烯、丙烯价差同步回升，烯烃相对原料的价格表现增强，此前原料端对裂解价差的相对挤压有所缓解。

风险提示：宏观政策变化；原油价格大幅波动；不可抗力；地缘局势变动；需求不及预期等。