券商晨会精华 | 本次超强厄尔尼诺是全球农产品供给的核心变量

（原标题：券商晨会精华 | 本次超强厄尔尼诺是全球农产品供给的核心变量）

昨日A股三大指数涨跌不一，沪指走势较强，科创50指数高开低走。沪深两市成交额1.86万亿，较上一个交易日缩量1047亿。从板块来看，煤炭板块震荡走强，航运概念异动拉升，海通发展5天3板，培育钻石概念盘中走强，军工板块表现活跃。截至收盘，沪指涨0.28%，深成指涨0.15%，创业板指跌0.14%。

中信建投认为，黄金若要估值修复进一步转入第二轮趋势性上涨，仍需等待实质性宽松确认；银河证券表示，本次超强厄尔尼诺是全球农产品供给的核心变量；华泰证券认为，建议关注基础模型、算力及AI安全相关方向。

中信建投：黄金若要估值修复进一步转入第二轮趋势性上涨，仍需等待实质性宽松确认

中信建投表示，随着美国财政问题正在从长期预期转化为短期市场约束，黄金或已经完成从“过度紧缩定价”到“财政和货币方向相对均衡”的第一轮估值修复。7月以来，黄金已经完成从4000美元附近向4600美元/盎司的第一轮修复。其本质并非宽松政策已经兑现，而是市场从单一的“高利率、强美元和持续紧缩”定价，转向同时计入经济降温、财政信用风险以及货币政策边际转向的可能性。第一轮估值修复完成后，财政信用和央行购金仍可抬升黄金的配置中枢并限制下行空间，但难以持续决定短期上涨斜率。黄金若要估值修复进一步转入第二轮趋势性上涨，仍需等待实质性宽松确认。

银河证券：本次超强厄尔尼诺是全球农产品供给的核心变量

2026 年9月3日，世界气象组织确认赤道中东太平洋厄尔尼诺事件已稳固建立，并预计在未来数月增强为 "超强级别"，极端天气风险延续至2027年。各主流机构预测高度一致：NOAA判断秋冬季出现超强厄尔尼诺(Ni?o3.4峰值≥+2.0℃)概率超90%，事件97%概率持续至2027年初春；日本气象厅、中国国家气候中心给出的持续概率均接近100%；澳大利亚气象局预计海温峰值有望刷新1950年以来纪录，事件或延续至2027年秋季。峰值预计出现在2026年底前后。历史上峰值≥+2.0℃的超强事件仅1982—83、1997—98、2015—16出现过三次，本次需高度关注其对全球农产品供给的传导。

分品种来看：棕榈油产区高温干旱逐渐增强，加里曼丹及东马持续偏干，Gapki 已将今年印尼产量下调至5850万吨并预计明年再降170万吨；短期高库存弱现实压制盘面，但减产预期与印尼B50政策支撑远期价格，中期看涨、回调可考虑做多。大豆方面，厄尔尼诺对美豆影响有限，美豆维持丰产预期；南美影响预期中性，巴西北部或减产、南部单产改善，阿根廷、巴拉圭降雨偏多偏利好，实际影响更取决于降雨发生时期。棉花方面，印度花铃期干旱是26/27年度全球供给收缩主要原因，澳大利亚存在15—20%产量下滑风险，美国双向不确定、巴西相对稳定起对冲作用，主流机构预计全球棉花产量同比降3.2%—4%，中长期棉价存在上行驱动。综合来看，本次超强厄尔尼诺是 2026/27 年度全球农产品供给的核心变量，建议持续跟踪各产区天气兑现情况及各品种政策动态。

华泰证券：建议关注基础模型、算力及AI安全相关方向

GPT-6 Astra发布后，市场对其复杂任务和长程Agent能力提升高度关注，底层架构层面变化也随之成为讨论重点。根据The Information于9月1日报道，OpenAI可能正在使用Loop Transformer技术；智谱也已将有效深度列为重点Scaling方向，并完成相关初步实验。华泰证券认为，Loop Transformer有望拓展模型Scaling路径，提升单位Token计算强度并拉动算力需求；同时，Loop Transformer增加内部隐式计算，模型安全及可观察性的重要性也将进一步提升。建议关注基础模型、算力及AI安全相关方向。

本文转载自“财联社”，智通财经编辑：徐文强。