VC/PE角色进阶：从“狩猎人”到“种田人”

（原标题：VC/PE角色进阶：从“狩猎人”到“种田人”）

今年以来，长鑫科技、宇树科技、智谱等一批硬科技企业先后站上资本舞台的中央，在践行中国硬科技突围的同时，也为早期为他们的发展提供支持的创投机构带来了十倍乃至百倍的投资回报。创富故事固然令人振奋且吸引眼球，但更值得关注的，是一批本土创投机构在此过程中的角色进阶：他们从“狩猎人”逐渐转变为“种田人”。这是两种性质截然不同的生产方式——狩猎更倚重个人主义乃至射幸预期，成败系于预判准确性与运气照拂，难以大规模复制；种田则换成了一整套成熟章法：选种、育秧、施肥、轮作，并且这套经验可以推而广之、不断复制。

这批激动人心的IPO项目背后，是中国创投机构“种田式投资”的多点开花。

最早投资智谱的中科创星，对被投企业的支持不止于资金：搭建光子集成领域的国家级中试平台、举办硬科技冠军营，把投后服务做成了一套体系。在为智谱提供第一笔资金的同时，中科创星便邀请其董事长刘德兵参加硬科技冠军营，助力他更快完成从科研工作者到企业家的转身。

宇树科技豪华的投资人阵营里，赋能更为立体：首程控股旗下科技公司直接采购其机器人并承担交付与销售职能，帮宇树打开产品市场；祥峰投资则调动覆盖东南亚、北美、日本的产业网络，协助宇树对接海外核心客户、政府资源与国际标准，助推其海外业务落地……如今决定一家硬科技企业能走多远的，除了技术、产品与团队本身，还有背后一批会“种田”的创投股东。

人类的先辈们从“狩猎”到“农耕”，文明的进阶除了主动选择，亦是客观环境倒逼的结果，硬科技时代的投资也是如此。消费互联网投资时代，创投机构习惯以狩猎思维寻找风口标的，赌单点爆发实现高额回报；而硬科技企业技术不确定性更高、商业化路径漫长，核心创业团队更多来自科研院所及产业一线，他们面临的不仅是资金缺口，更迫切需要商业认知搭建、组织管理、产业链整合等一揽子加持。正是硬科技投资的长周期与高风险特征，倒逼创投机构走出传统财务投资范式，通过投后服务为企业发展提供助力。

需要说明的是，“种田”并不等于大包大揽。种田式投资真正的分寸感，在于既要陪企业穿越从科研理论到商业转化的死亡之谷，又要在企业具备独立造血能力，抑或市场证伪后，逐渐放手。尤其是当下国资大规模入场的背景下，若“赋能”变成代劳，机构与企业从协同异化为捆绑，“种田”也就背离了创投本应坚守的市场化逻辑。

这种创投进阶的趋势不仅是企业所需、时代所需，也是机构自身发展所需。当下中国股权和创投类投资基金的存量规模已突破16万亿元，完整的产业链生态与持续活跃的创业氛围，也为创投行业高质量发展提供了肥沃土壤。创投机构从“狩猎”到“种田”的能力进阶，理应成为中国新一轮硬科技周期发展的关键力量。

6月5日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，首次在国家级文件中提出“壮大领军创投机构”。尾部机构出清、头部机构扩容，资金与人才向专业创投机构集中，已然是清晰趋势。在这轮洗牌里，“种田”的技能究竟是不是“领军”入场券、领军机构们又将进化出什么新的技能，时间会给出答案。

（作者系证券时报·全国创投协会联盟智库中心研究员）

校对：姚远