中信证券：当前葡萄酒行业处于量价筑底的阶段

（原标题：中信证券：当前葡萄酒行业处于量价筑底的阶段）

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，当前葡萄酒行业处于量价筑底的阶段。销量上，预计女性饮用占比提升可能会适当增加产品的适饮人群，但总体规模上升空间相对有限;价格上，行业在逐步通过产品实现吨价的提升，在红葡萄酒品类中提升百元以上产品，持续增加白葡萄酒、桃红葡萄酒的销售占比。在当前行业压力较大且消费者相对较为成熟背景下，企业应将更多重点放在如何保持产品力和渠道有效触达上，从而实现市场占有率的提升，建议关注行业变化和映射出的消费者行为变化。

中信证券主要观点如下：

市场规模700亿元，竞争格局分散。

根据欧睿数据，2025年葡萄酒规模达到728亿元、2022-2025年CAGR为-14.1%。国内葡萄酒市场经历了前期规模快速扩张， 2017年左右达到顶峰后逐步回落的行业周期。当前行业整体处于存量收缩、结构性分化阶段，行业总量持续下行，但内部品类、价格带出现了一定的结构性机会。国内葡萄酒市场竞争格局分散，CR5仅35%左右，行业中小酒庄、区域品牌数量众多，大量中小产能持续出清。

发展复盘：行业经历完整周期，正进行结构性调整。

①2005-2012：黄金十年，政商务驱动的量价齐升。2001年我国加入WTO后进口关税大幅下调，同期GDP与进出口额高增长带动商务宴请与礼品场景爆发，葡萄酒作为"品质生活"符号快速渗透，中国跃居全球第五大消费国;

②2013-2017：消费场景和客群变化，重视产品质量，进口产品占比提升。八项规定出台后，政务场景逐步淡出市场，直接影响了包括长城、王朝等产品销售和渠道模式。根据欧睿数据，2013年中国葡萄酒市场规模回落9.0%至1450亿元，随后进入复苏(2014/2015/2016同比-0.1%/+12.5%/+8.7%)。在此阶段，国际品牌凭借较好的酒质和品牌力快速重拾增长;

③2018-2021：显著下跌，疫情与双反影响行业发展。行业内生增长动力有所走弱，叠加中澳地缘贸易摩擦带来的贸易救济措施，以及新冠疫情冲击，供给端与需求端同步承压;

④2022-2026：低迷时刻与结构性重构。2022-2025年产量下滑54.7%。葡萄酒行业在底部逐步进行市场改革，增强对消费者需求的理解，提升行业综合能力，行业出现结构高端化、品类多元化、国产精品酒突围的趋势。

悦己场景发展，消费者对产品力要求高。

国内葡萄酒消费客群正在经历深层次的范式切换，从过去高度依赖商务、节庆等社交属性转为悦己日常，需要企业具备家庭场景的运营和推广能力，而不仅仅是餐饮、团购等2B场景。在消费者端，经过过去20年的飞速发展，市场已经完成对中产消费者较为充分的教育，中国持有WSET葡萄酒证书的人群数已经超过英美，具备坚实且有品鉴能力的消费者。基于对消费场景和人群的综合测算，预计未来3年白葡萄酒品类销售额有望维持中单位数以上增长，成为有成长潜力的子行业。

风险因素：

宏观消费需求不及预期;行业竞争加剧;葡萄酒行业核心产品价格市场表现不及预期;葡萄酒行业渠道库存风险;食品安全问题。