中国银河证券：茅台与五粮液批价上涨 白酒板块改善信号显现

（原标题：中国银河证券：茅台与五粮液批价上涨 白酒板块改善信号显现）

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，总体来看，茅台此次价格调整有望带动白酒行业价格短期上行，近期飞天茅台与五粮液批价回升也初步验证，或将带动白酒板块行情修复，之后持续性需进一步观察中秋国庆旺季终端动销情况。上市公司层面，建议重点关注率先修复价格体系、持续推进C端转型以获取市场份额的贵州茅台(600519.SH);其他高端价格带的品牌，有望跟随茅台价格上涨进而实现批价小幅修复;区域酒层面，建议关注具备较好自身α的公司。

中国银河证券主要观点如下：

茅台线下自营门店部分产品再次提价

根据酒说报道，8月8日茅台线下自营店部分产品零售价再次上涨，其中飞天茅台标品上涨至1753元(+2%)，精品茅台上涨至2410元(+2%)，经典版马茅上涨至1951元，五星茅台上涨至1743元。此前公司已在今年3月、7月分别二次上调飞天茅台标品出厂价与自营体系零售价。

此次提价是为线下零售价树立标杆

以飞天茅台标品为例，其价格体系包括三类，线下自营门店(零售价1753元)、i茅台app(零售价1639元)、非直营渠道(出厂价1369元、批价与零售价随行就市)。本次线下自营店产品提价，是为全市场线下零售价树立标杆，以应对即将到来的中秋国庆旺季，也标志着茅台对终端零售价格调控更进一步，即自营店锚定终端真实成交价的动态调整机制正式运行。

在此带动下市场批价应声跟随上涨

根据今日酒价数据，在茅台线下直营店提价的带动下，8月9日飞天茅台市场批价亦上涨至1730元，较7月18日提价前上涨5%，较年初上涨约12%;根据酒说报道，近期五粮液普五八代产品批价也有上涨。

此次提价反映茅台持续推进C端转型

以往茅台线下自营店货源优先供给团购客户，此次调整之后散客同样可以购买，反映了公司继续稳步推进面向C端消费者的战略转型。此外，散客每日购买数量存在一定限制，这也能够帮助稳定市场价格体系。

改善信号初步显现，关注中秋国庆动销

该行认为在经历26Q2的白酒行业基本面持续调整之后，酒企与渠道的经营压力得以部分释放，叠加26H2酒企发货端基数均较低，届时有望迎来环比改善，当前飞天茅台与五粮液市场价格回升或为关键信号，但之后改善持续性需要进一步观察中秋国庆旺季动销恢复情况。

风险提示：需求恢复不及预期的风险，批价波动的风险，食品安全风险。