国泰海通：原油Q3仍为去库格局 油价具备反弹动力

（原标题：国泰海通：原油Q3仍为去库格局 油价具备反弹动力）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，供应恢复计价充分，油价快速回落后，Q3去库维持下易涨难跌。反弹驱动来自：(1)市场对复航预期交易充分，若供应恢复进度不及预期，容易带动反弹;(2)船东运力调配和上游油田复产需要时间;(3)传统需求旺季到来，多地成品油库存低位;(4)前期缓冲措施或有变化，包括IEA库存释放接近尾声、中国原油进口增加恢复正常量等。油价回落，推荐成本和需求端压力缓解，景气有望改善的聚酯行业龙头以及炼化龙头。

国泰海通主要观点如下：

供应端：Q3供应预测上调

根据IEA和EIA的预测，2026年全球原油总供应分别为102.6和101.9百万桶/日，同比分别-3.7、-4.2百万桶/日，相比于上月预测调整+0.1、+2.9百万桶/日。OPEC+2026年6月产量环比回升，偏离目标产量幅度缩小。OPEC产量变化主要来自阿联酋、科威特、伊拉克等，分别环比+1642、+879、+445千桶/日。美国2026年6月钻机钻井数增加、原油产量上升。

需求端：三大机构预计需求预测分歧，IEA和EIA预计2026需求下滑，OPEC预计维持增长

根据IEA、EIA和OPEC的预测，2026年全球原油总需求分别为103.5、102.8和106.0百万桶/日，同比分别-1.0、-1.2、+0.8百万桶/日，相比于上月预测调整+0.2、-0.1和-0.2百万桶/日。根据IEA，全球LPG和乙烷、石脑油、汽油、煤油、柴油、燃料油需求环比上月分别调整+44、+31、-13、+39、-44、-4千桶/日。

库存端：Q3维持去库，Q4累库，Q3和全年去库力度缩小

全球原油总库存在近六年同期中性范围内，6月累库4.5百万桶，其中浮仓减少39.5百万桶，全球陆地库存去化83.9百万桶，去库速率较快，陆地库存去化至近六年同期低位。预计2026年去库，IEA和EIA预测去库幅度缩小。IEA和EIA预计2026年全球原油供给整体偏紧，全年供需平衡-0.9和-0.9百万桶/日，缺口幅度分别-0.02、-2.97百万桶/日。预计26Q2-26Q4全球原油市场供需平衡分别为-2.9、-0.9、+0.8百万桶/日和-5.1、+2.2、+2.7百万桶/日，IEA和EIA预测Q2-Q3缺口幅度均有缩小。

风险提示：原油价格大幅波动;OPEC+产量政策变化;非OPEC+产油国产量增速过快;全球经济增速放缓、原油需求下滑;地缘局势变化等。