中国宏观经济论坛报告：需以三重逻辑应对“K型”分化挑战

（原标题：中国宏观经济论坛报告：需以三重逻辑应对“K型”分化挑战）

6月27日，在中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2026年中期）上，人大国发院执行院长、CMF主要成员刘青代表论坛发布2026年中期报告。报告指出，2026年作为“十五五”开局之年，正处于基本实现社会主义现代化“两步走”战略的中间节点，是承前启后的重要阶段。虽然国内经济增速实现一季度5%的“开门红”，但短期稳增长压力有所加大，结构分化持续深化，需以坚守底线、优化调整、开创新局三重逻辑统筹政策，避免走保护传统产能的老路。

“开门红”下的经济走势分化

报告认为，上半年中国经济总体实现开门红，但稳增长压力仍然非常迫切。一季度GDP增长5%，但梳理过去13年数据可以看到，其中有9年的一季度增速为全年高点，而最新月度供需数据持续承压。初步测算，上半年增速预计在4.5%—4.7%区间，完成既定目标，但内需偏弱、投资乏力等问题凸显。

供给端呈现“平稳与分化并存”：农业保持稳定，农产品供给充裕；工业增速逐月回落，1—5月规模以上工业增加值累计增长5.4%，但内部分化显著——高技术制造业增长13.1%，装备制造业贡献工业增长近六成，工业机器人、集成电路增速分别达28%、25.4%，而光伏、传统汽车等赛道承压；服务业生产指数增长4.8%，生产性服务业（如信息传输、软件业）支撑增长，生活性服务业相对乏力。

需求端“外需保持韧性，内需总体偏弱”：1—5月出口两位数增长，5月达19%，芯片出口额同比增110.87%（价格拉动为主，数量仅增2.1%），成为全球人工智能超级资本开支周期的受益者；但内需总体偏弱，社会消费品零售总额1—5月累计增长1.4%，5月单月同比下降0.6%，为2022年12月以来首次转负，剔除基数干扰后平均增速约2.8%。投资端下行压力尤为突出：1—5月固定资产投资下降4.1%，扣除房地产仍降1.2%，民间投资下降7.1%，显示地方政府与企业投资意愿同步走弱。房地产全链条下滑，开发投资降16.2%，5月单月降幅扩至24.4%，但核心城市房价率先企稳，“第四代住宅”等品质需求成市场亮点。

“K型”分化表象背后的三重逻辑

刘青指出，当前热议的“K型”分化仅反映了中国经济的侧面，完整图景应是承前启后的三重逻辑。一是坚守底线。经济增长、民生保障、绿色发展、粮食安全、金融风险五条底线未被突破，为转型提供了基础支撑。

二是优化调整。产业结构向高端升级，需求结构向服务消费与生产性服务倾斜，区域上经济大省挑大梁作用强化，股市、债市等边际改善；

三是开创新局。智能经济新形态加速形成，中国主动参与全球规则重构（如世界数据组织落户），从“融入体系”转向“运筹空间”。

但分化也带来新风险：宏观上新旧动能青黄不接，传统产业失速而新动能体量尚不足；产业上传统赛道成本上升、新旧资源争夺加剧；区域上三四线城市面临头部城市虹吸；金融上信贷区域分化可能导致资产泡沫与不良贷款并存。

全年走势与政策建议

CMF报告预测，随着稳增长政策落地及去年低基数效应，2026年全年GDP将呈U型走势，大概率落在4.5%—4.7%区间，需为转型预留空间，政策节奏上要在前三季度发力。

政策层面，刘青明确反对“通过限制新产业或保护传统产能缓解分化”的思路，主张“让该向上的向上、该向下的向下”，短期政府需兜底民生守住均衡，长期建立增长成果分享机制。具体包括：财政政策从规模扩张转向效率提升，货币政策结构性工具扩围至民营中小企业；稳定房地产市场，化解地方政府债务；推动人工智能产业的发展，推动人工智能与产业深度融合；设立3000亿元青年人才发展基金，以“青年经济”激活创新；建立人工智能增长成果的分享机制，防止技术红利过度集中。

刘青强调，2026年中国经济需在坚守底线、优化调整、开创新局中，以政策精准性应对经济减速，以制度公平性化解压力，方能实现承前启后、行稳致远。