全球股市上演“黑色星期二”，全球资金在担心什么？

全球股市上演“黑色星期二”，全球多数主要股票市场出现了大幅下跌的走势。其中，韩国综合指数下跌9.99%，美股纳斯达克指数下跌超过2%，A股和港股市场跌幅均超过1%。

在韩国综合指数下跌9.99%的背后，与存储双巨头大幅下跌有关。其中，SK海力士和三星电子跌幅均超过12%。此外，在全球股票市场中，与存储芯片相关的巨头也出现了不同幅度的跌幅。例如，美光科技下跌13.18%、铠侠下跌超过15%、软银下跌超过10%等。

全球存储芯片股价大幅下跌，或与几方面因素有关。

从主要原因分析，与前期全球存储芯片股价大幅上涨的因素有关，大幅上涨之后市场存在获利回吐的压力，市场资金趁机抛售，引发全球存储芯片股票价格大幅下跌。

从直接原因分析，全球科技巨头，特别是全球云厂商巨头在资本开支上，开始发生分歧。包括微软、谷歌、亚马逊、Meta等巨头，本身属于现金奶牛的企业，但面对每年巨额的资本开支，似乎也感受到强烈的资金压力。

例如，在2026年，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技巨头的资本开支接近8000亿美元。市场预计，几大巨头在资本开支上，资本开支规模将会在1万亿美元以上。从几大巨头的资本开支来看，单一公司的全年资本开支在千亿美元以上，有的接近2000亿美元。

从今年以来，以存储芯片、NAND Flash为代表的成本价格水涨船高，部分产品的成本累计涨幅超过200%。在成本大幅增加的背景下，涨价效应开始加速往其他硬件、应用端传导，部分具有价格话语权的产品开始采取涨价的策略。

根据公开数据显示，在全球AI硬件产业链的利润图中，美国拿走了接近50%的利润。韩国拿走接近35%的利润，其余利润由其他经济体分享。在全球AI硬件产业链中，美国和韩国拿走了85%左右的利润。

但是，从具体情况分析，在全球主要的资本开支中，几大云厂商巨头基本上集中在美国本土。即使如此，美国也只能够拿走接近50%的利润，韩国更像在AI时代下处于“躺着赚钱”的状态。

就目前而言，在全球AI产业链中，有两大赚钱业务，一个是GPU，另一个是HBM。其中，在HBM中，全球存储三巨头具备了HBM量产的能力。在存储三巨头中，韩国占了两家巨头，美国占了一家。长鑫科技在全球DRAM领域中，处于全球第四名的位置，但在HBM的量产能力上，却与全球存储三巨头存在一定的差距。

一旦全球云厂商巨头在资本开支的增速上有所放缓，AI产业的发展速度有所放慢，那么将会直接影响着GPU和HBM的量产需求，对存储三巨头的冲击也是不可低估的。在市场看来，市场可能担心全球云厂商巨头持续增长的资本开支不可持续，或存在提前放缓资本开支增速的预期，这一不确定预期成为了全球AI股票大幅下跌的导火索。

全球股市上演“黑色星期二”行情，主要下跌对象是全球主要AI股票、科技股票。然而，从全球科技股大跌的主要原因来看，来自前期涨幅过大，市场存在获利回吐的压力。前期涨了数倍，如今市场回调10%至20%的空间，也属于正常回调的状态。什么时候，全球科技股从高位下跌超过20%，并且步入技术性熊市，那么需要引起市场的警惕了。

过去一年多的时间里，A股市场的牛市基本上由科技股作为主导。一旦全球AI资本开支出现实质性放缓的迹象，美联储下半年加息预期显著升温，那么可能会成为全球科技股跌入熊市的导火索，全球市场的投资风格可能会存在转变的预期。#AI硬件股调整，倒车接人or止盈信号？#