蓝思科技Q1转亏，iPhone折叠屏会成破局关键吗？

（原标题：蓝思科技Q1转亏，iPhone折叠屏会成破局关键吗？）

2026年第一季度，蓝思科技业绩下行，营收同比下降17.13%至141.40亿元，主要系智能手机和电脑类收入减少所致；叠加汇兑净损失增加等因素，公司当季由盈转亏，归母净利润为-1.50亿元 

投资时间网、标点财经研究员 吕贡 

2026年4月16日开盘，蓝思科技股份有限公司（下称蓝思科技，300433.SZ，6613.HK）A股、港股股价纷纷下探，跌幅均超过10%。截至当日收盘，公司A股和港股股价分别报收于25.64元/股、17.17港元/股，各自较前一日跌去13.35%、12.67%。

消息面上，前一日晚间，蓝思科技披露最新业绩报告显示，2026年第一季度，公司业绩整体下行，营业收入同比下降17.13%至141.40亿元，归母净利润较上年同期大幅下滑134.88%，且由盈转亏，为-1.50亿元；扣除非经常性损益后的净利润同比下降146.08%至-1.74亿元。

蓝思科技这一业绩变动，源于多方面因素综合影响。2026年第一季度，公司的收入支柱板块智能手机与电脑类收入有所减少；同时，因汇兑净损失增加，致使公司当季财务费用同比大增443.38%，达到2.52亿元。期内，公司的公允价值变动收益也转为负值，录得-5950.10万元，较上年同期大幅减少989.13%，主要系远期结售汇估值损失增加所致。 

2026年第一季度蓝思科技部分会计数据和财务指标及同比变动

数据来源：公司财报 

实际上，蓝思科技此前业绩已显现出下滑苗头。2025年全年，公司业绩维持稳增态势，但相较2023年、2024年，公司营收、归母净利润的同比增速均有所放缓，分别仅增6.46%和10.87%。分季度来看，2025年第四季度，蓝思科技营收、归母净利润分别较上年同期减少29.22亿元、7808.20万元。

在2026年3月31日召开的电话会议上，有投资者针对蓝思科技2025年四季度业绩下滑的原因向公司进行询问。

对此，蓝思科技方面回复称，其一是汇率波动，公司对海外客户的销售主要以美元结算为主。2024年人民币兑美元同期汇率约7.2，2025年四季度跌至7以下，对业绩产生一定影响。公司2025年四季度汇兑损失约1亿元，而2024年四季度汇兑收益约3亿元，两者相差约4亿元。

其二，部分整机组装业务根据合同采用净额法核算的收入更多，营收口径收缩，但对利润影响不大，整机出货量同比无明显变化。蓝思科技进一步表示，2025年至2026年是公司业务结构战略性优化窗口期，公司确立AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大战略方向并完成卡位，在2025年四季度主动收缩低效业务、进行新旧动能转换。

近年来，蓝思科技海外收入占比长期保持高位。以2023年至2025年为例，公司国外销售收入占各年总营收比重分别为67.55%、58.63%和55.04%，虽然呈现出逐年下滑趋势，但国外市场仍为公司贡献超半数营收。

分析指出，这种收入结构特性使得公司盈利水平对汇率波动较为敏感。蓝思科技方面表示，汇率波动为短期因素，公司正在加强外汇管理，争取减少汇率波动带来的影响。

目前，蓝思科技的业务覆盖AI智能终端（包含智能手机、AI眼镜、智能汽车等）、AI服务器、商业航天等产品的结构件、功能模组等多个领域。不过，从2026年一季度收入下滑的原因来看，公司依然存在收入支柱单一的问题。

回溯过往经营，智能手机与电脑类板块收入曾长期占据蓝思科技总营收的八成以上，至2025年，该比重仍达到82.23%。与此同时，智能汽车及座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端、其他业务收入均仅占到个位数，2025年这些板块收入占比分别为8.68%、5.35%、1.41%和2.33%。

盈利方面，蓝思科技各板块表现也不够理想。2023年、2024年，蓝思科技支柱板块智能手机与电脑类毛利率连续下滑，同比降幅分别为2.41和0.51个百分点。到了2025年，该指标转增，但仅微增0.30个百分点。2024年、2025年，公司的智能汽车与座舱类板块毛利率亦分别较上年同期减少5.29、2.95个百分点。 

2025年蓝思科技按行业、产品、地区划分的收入构成及同比变动

数据来源：公司财报 

在AI智能终端和智能汽车领域，蓝思科技一直是多家全球知名客户的长期战略合作伙伴，包括苹果、特斯拉、三星、华为、小米、谷歌、奔驰、大众等。时至2025年，公司的客户集中度仍保持高位，前五大客户销售额合计占年度销售总额的81.64%，其中第一大客户销售额占比达45.01%，对于第一大客户的信息，诸多分析均指向苹果。

近期，折叠屏概念走强，市场有分析预估苹果将进军折叠屏领域。爱建证券在2025年年底发布的研究报告中指出，随着iPhone手机步入创新周期，尤其是2026年折叠屏产品有望推出，预计将给蓝思科技业绩带来较大的推动。

不过，该券商机构亦提示风险称，蓝思科技客户集中度较高，若未来苹果自身产品迭代节奏放缓、订单分配策略调整，也可能导致公司营收和利润出现波动。

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