【券商聚焦】中信证券下调唯品会(VIPS)目标价至35美元 维持“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】中信证券下调唯品会(VIPS)目标价至35美元 维持“买入”评级）

金吾财讯 | 中信证券发研报指，唯品会(VIPS)2026年第一季度业绩预计承压，GMV/收入同比增加4.2%/0.9%，收入增速低于前期指引（0%~+5%）的下限，主要受消费需求平淡和暖冬影响。预计公司26Q1 Non-GAAP净利润22.4亿元，同比减少2.9%，净利率8.5%，同比下降0.3个百分点。尽管业绩面临短期压力，公司持续推进奥莱项目REITs化，有望带动相关业务估值重估。中信证券看好公司在经营策略和用户运营上的深耕，持续推动客户回流与商品力优化，为业绩带来正面催化，同时公司继续保持积极的股东回报动作，具备长期投资价值。 该行表示，尽管当前消费市场面临挑战，但唯品会在电商领域的深耕和奥莱项目的推进，显示出公司在逆境中的韧性和发展潜力。该行将继续关注奥莱项目进展和消费市场复苏情况，以评估对公司业绩的长期影响。 该行续指，根据2026年第一季度业绩预测，该行将2026-28E收入预测分别下调1.5%、1.8%、1.6%。Non-GAAP净利润预测分别下调3.0%、3.2%、3.1%。考虑到市场环境和公司业绩表现，该行调整DCF模型中的风险溢价假设，同时纳入2034年预测，目标价下调至35.00美元。尽管面临短期业绩压力，但考虑到公司的长期增长潜力和市场地位，维持“买入”评级。