【券商聚焦】申万宏源上调名创优品(MNSO)目标价 看好门店升级成效

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金吾财讯 | 申万宏源发布研报指出，名创优品(MNSO)2025年四季度业绩超预期，实现营业收入62.5亿元，同比增长32.7%。毛利率为46.4%，经调整EBITDA为14.2亿元，同比增长15.7%。经调整净利润为8.5亿元，同比增长7.6%。中国内地同店增长提速，品牌矩阵升级带动季度高质量增长，显示出公司产品升级、门店优化和大店战略推进持续见效。 该行认为，名创优品在门店矩阵升级和品牌优化方面取得了显著成效，尤其是在中国内地和海外市场的收入增长上表现亮眼。海外直营店扩张加速，美国等战略市场的同店销售增长强劲，展现出公司的经营韧性。尽管面临关税扰动，公司依然保持了较强的市场竞争力。 该行进一步指出，根据2025年四季度的业绩表现，将名创优品2026-28E的收入预测分别上调至31.45亿元、35.02亿元和40.41亿元。考虑到公司国内外同店持续改善，以及产品力和货盘结构的有效优化，预计未来利润率有望超预期修复。因此，申万宏源将目标价上调，并维持“买入”评级。尽管如此，公司仍面临行业竞争加剧、海外业务拓展不及预期和库存风险等挑战。