【券商聚焦】美银证券指内存业景气高位存压 关注南亚科技交易与价格走势

（原标题：【券商聚焦】美银证券指内存业景气高位存压 关注南亚科技交易与价格走势）

美银证券（BofA Securities）于2026年3月26日发布全球内存技术周报，对行业近期动态进行分析。报告提及，其对南亚科技（NNYAF）维持‘买进’评级，目标价为新台币400元；对SK海力士（HXSCF）亦维持‘买进’评级，目标价为140万韩元。报告核心观点认为，当前内存行业整体处于价格高位，但后续存在回调压力。 近期DRAM现货价格已从高位回落，但每GB价格仍在20至40美元区间，这远高于芯片制造商（不计HBM）约10美元的平均售价，更是显著高于每GB约5美元的长期历史均值。报告预计DRAM现货价格在2026年剩余时间将逐步下降，且不排除有50%的下跌空间，但这对厂商的平均售价影响有限。NAND现货价格也预计将在2026年底前因当前异常高价及产能利用率上升而走低。同时，韩国3月前20天半导体出口额达187亿美元，环比增长23%，创下新高，同比增幅达164%，显示短期需求依然强劲。 报告重点分析了行业两大核心产品线的动态。DRAM方面，主流产品16Gb DDR5现货价在3月下旬小幅回调3%至38美元，但同比涨幅仍高达632%；16Gb DDR4现货价达75.5美元，同比暴涨2354%。NAND方面，512Gb晶圆现货价为22.8美元，同比上涨741%。价格高企的核心驱动因素是AI对高带宽内存（HBM）的旺盛需求，导致主要芯片制造商将产能转向HBM及服务器级DRAM，造成传统DRAM供应持续紧张。报告亦指出，中国2月智能手机出货量为1630万部，环比下降21%，同比下滑13%，显示消费电子需求依然疲弱。 行业近期关键事件包括南亚科技的私募交易与谷歌的新技术。南亚科技宣布以总价25亿美元向闪迪（Sandisk）、铠侠（Kioxia）、Solidigm及思科（Cisco）私募发行新股，出售11%股权。美银证券认为，此项交易印证了传统DRAM对于企业级固态硬盘解决方案的关键性，也可能预示长期短缺的可能。其中，SK海力士全资拥有的Solidigm因自身DRAM产能（特别是DDR4）有限而参与交易，旨在确保其企业级SSD所需的缓存内存供应。此外，报告首次评估了谷歌的TurboQuant内存压缩技术，认为其对内存芯片需求的直接影响较低，因压缩及解压缩过程中的数据错误风险及延迟问题尚存技术挑战。报告同时提到，部分投资者对SK海力士的价值提升计划存在担忧，但公司管理层返还50%自由现金流的承诺依然坚定。 风险方面，报告的核心担忧在于当前过高的DRAM现货价格难以持续，未来存在显著回调风险。在估值层面，报告给予南亚科技目标价的依据是5.4倍2026年预测市净率，该倍数远高于其长期历史平均的1.3倍，重估主要基于2026年行业上行周期带来的盈利大幅改善预期。