机器人产业迎来爆发式增长，机器人公司速腾聚创被低估了吗？

如果说2025年是机器人量产的元年，那么2026年将会是机器人爆发式增长的重要年份。随着机器人产量的快速提升，叠加机器人应用场景的大幅拓展，这条高确定性赛道上的核心部件领域却呈现出清晰的战略分野：速腾聚创与禾赛科技这两家公司，一方早已锚定“AI机器人平台”的生态构建者身份，另一方则在今年初宣告向“物理AI基础设施”供应商进化。两者路径相似，但卡位时机与演进节奏已然不同。这种战略层面的差异，很可能将直接转化为它们在产业黄金成长期截然不同的成长曲线与投资价值。

从战略定位来看，速腾聚创与禾赛科技已走向分化。2024年，速腾聚创开启了AI机器人战略，并发布了AC、灵巧手等机器人产品，旨在成为定义体验与标准的平台级企业。而禾赛科技直至2026年初才提出“物理AI基础设施”定位，战略启动晚了近两年。这并非简单的表述差异，而是根本性的角色之别：前者致力于整合与引领，后者则侧重于为上层应用提供核心部件支持。

这种差异，在它们各自的市场表现中得到了直接验证。

从机器人的客户规模分析，速腾聚创已汇聚超过3400家机器人客户，并在2025年收获机器人激光雷达市场的“四个第一”，覆盖工业、割草、配送及人形机器人等多领域，而且多数属于垂直赛道头部企业。例如，在割草机器人客户方面，包括了九号、库犸等全球销冠；在无人配送机器人方面，包括了菜鸟、白犀牛、新石器等头部玩家。在人形机器人客户方面，包括了智元、宇树、银河通用等多家知名企业，生态广度显著。禾赛科技则处于起步阶段。

从机器人领域的市场份额分析，目前速腾聚创的市场份额超过了60%，禾赛的市场份额在30%至40%的水平。在机器人销量上，速腾聚创的机器人销量已经达到了30.3万台，禾赛的机器人销量则超过了20万台。从战略卡位到市场落地，速腾聚创已建立起显著的领跑优势。

在技术路径上，速腾与禾赛处于不同的发展阶段。

目前，速腾聚创已实现全面的数字化迭代，其自研的SPAD-SoC芯片与二维可寻址VCSEL芯片，均通过了最严苛的AEC-Q102车规认证，成为全球唯一实现数字激光雷达全链路自研芯片车规化的企业。其数字化雷达已于2024年规模量产上车，并于2025年被大量机器人采购使用，完成了全面数字化升级。

而禾赛科技虽在2025年发布了数字化产品ETX、FTX，但其量产时间定于2026年底，实际落地可能更晚，2026年主力产品仍是ATX以及JT系列。这使得在面向L3级自动驾驶的前瞻布局，以及新兴的多个垂直机器人行业内，速腾聚创在技术领先性和客户导入进度上优势明显；禾赛科技在追赶中进度稍慢，性能上有所受限，但传统方案的降本能力对客户仍有很大吸引力。

在更具前瞻性的具身智能技术方面，速腾聚创在机器人的“眼”“手”“脑”均有布局，已经打造了融合激光、视觉、加速度信息的机器人之眼Active Camera及配套的AI-Ready开发者生态；其融入触觉和激光点云的VTLA-3D操作大模型，在CES上运行“快递打包拆包”的长任务步骤，连续40个小时几乎零失误，已经充分验证了其泛化性和可靠性。禾赛科技的具身智能相关业务则未放在上市主体内，而是另起炉灶好，交由外部关联公司经营。

技术路径与市场地位的差异，最终将反应在财务表现上，这也是投资者比较关心的盈利问题。

盈利能力方面，根据2025年第三季度财报，尽管速腾聚创当期毛利率仍低于禾赛科技，但其毛利率已实现连续多个季度的环比提升，增长势头明确。而禾赛科技的毛利率在行业竞争与规模扩张中，较去年同期的高点有所回落，呈现波动态势。这一升一降的趋势，直观体现了两者不同的发展阶段。

这背后是业务结构的根本不同：速腾聚创业务多元，抗周期能力较强；禾赛科技则仍较依赖单一乘用车市场的景气周期。

综上所述，速腾聚创与禾赛科技的竞争，已超越市场份额之争，上升为“平台生态构建”与“核心设施提供”两种战略范式的竞争。截至近期，禾赛市值约为速腾聚创的一倍，这一定价充分反映了其在智驾基本盘上的稳固地位。然而，市场似乎尚未对速腾聚创的机器人平台业务成长性给予充分估值。

但长远来看，速腾聚创更容易受益于机器人赛道的爆发式发展，凭借更早的生态卡位、更深的数字化整合及多元业务结构，更可能捕获平台级的增长弹性与估值溢价；而禾赛科技在车载基本盘稳定的同时，向更底层的“物理AI基础设施”转型，未来较长一段时间机器人业务将处于追赶状态或者直接缺位，投资逻辑更偏向于稳健基础上的转型价值重估。

2026年的机器人的产业浪潮落地，将会检验哪一种战略更能驾驭这个新时代。

股市有风险，投资需谨慎，观点不作为买卖依据。$速腾聚创(HK|02498)$  #【有奖】从炫技到实干，机器人行业如何迈过临界点？#