【券商聚焦】华创证券上调谷歌-A(GOOGL)目标价至1500美元 但AI业务扩展风险犹存

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金吾财讯 | 华创证券发研报指，谷歌-A(GOOGL) FY2025Q4业绩表现亮眼，总营收1138亿美元（同比+18%/固定汇率+17%），全年营收4028亿美元（同比+15%）。FY2025Q4公司营业利润率31.6%，营业利润359亿美元（剔除Waymo期权支出后更高）；净利润345亿美元（同比+30%），EPS2.82美元（同比+31%）。该行表示，谷歌服务业务和谷歌云业务均表现强劲，尤其是谷歌云业务同比增长48%，显示AI业务扩展顺利。 该行指出，尽管谷歌-A在AI业务扩展方面取得显著进展，但AI产业发展、AI模型研发及业务扩展不及预期的风险仍然存在。此外，公司预计FY2026Q1合并收入将受益于汇率波动，管理层预计全年资本支出1750-1850亿，主要投向AI计算/数据中心/硬件/可再生能源，折旧加速，运营支出增速低于营收，谷歌云利润率持续提升，AI变现贡献收入。 根据FY2025Q4及未来展望，华创证券上调谷歌-A未来收入预测，并考虑到市场对AI业务的乐观预期，该行调整DCF模型中的风险溢价假设，同时纳入更长远的预测，目标价上调至1500美元。尽管如此，考虑到AI业务扩展的不确定性，该行维持“中性”评级。