【券商聚焦】中金国际上调波士顿科学(BSX)目标价至105美元 警惕行业竞争加剧

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金吾财讯 | 中金国际发研报指，波士顿科学(BSX)2025年及4Q25业绩符合预期，2025年收入200.74亿美元，同比增长20%；经调整EPS为3.06美元，去年同期为2.51美元。4Q25收入52.86亿美元，同比增长15.9%；经调整EPS为0.80美元，去年同期为0.70美元。公司2025年心血管收入同比增加21%，其中电生理收入同比增加73%，左心耳封堵收入同比增加29%，肿瘤介入与栓塞收入同比增加12%，神经调控/泌尿外科/内镜收入分别同比增加8%/5%/8%。 该行表示，2025年波士顿科学在多个领域表现亮眼，特别是在电生理领域，4Q25收入达到8.90亿美元，同比增加37%，环比增加3%。尽管电生理行业面临激烈竞争，公司在阵发性房颤领域可能面临挑战，但在房扑等复杂领域，公司凭借三维标测平台、心脏内超声、线性消融等完整解决方案，有望维持行业领导者地位。管理层对2026年的指引相对保守，预计2026年收入有机增长10-11%，经调整EPS为3.43-3.49美元。 该行续指，考虑到PFA竞争加剧，下调2026/27年经调整EPS 4%/5%至3.47/3.89美元，现价对应2026/27年市盈率22/19倍。维持跑赢行业评级，考虑板块有所波动，下调目标价22%至105美元，对应2026/27年市盈率30/27倍，对应39%上行空间。尽管如此，公司面临的风险包括竞争格局恶化、新品推广不及预期、研发失败、关税影响、专利诉讼以及部分地区降价超预期，维持“中性”评级。