【券商聚焦】中金公司上调ADM(阿彻丹尼尔斯米德兰)目标价至60美元 但生物燃料政策不确定性仍存

（原标题：【券商聚焦】中金公司上调ADM(阿彻丹尼尔斯米德兰)目标价至60美元 但生物燃料政策不确定性仍存）

金吾财讯 | 中金公司发研报指出，阿彻丹尼尔斯米德兰(ADM)第四季度营收低于市场预期，但调整后每股盈利(EPS)高于预期，实现收入185.6亿美元，同比减少13.7%，环比减少8.9%；调整后每股盈利0.87美元，高于市场预期的0.82美元。尽管压榨毛利下降和北美谷物出口减少对传统农业服务与油籽加工板块造成压力，公司通过降本增效措施（第四季度节约约2亿美元）和提升运营效率，有效支撑了利润端表现。公司发布2026年全年调整后EPS指引为3.60-4.25美元，区间中值低于市场预期。 该行表示，全球压榨毛利持续低迷，美国45Z生物燃料税收抵免政策细则迟迟未明朗，加之贸易摩擦导致北美谷物出口竞争力下降，公司核心业务面临盈利压力。然而，公司通过加速“降本增效”计划有效对冲了部分负面影响。动物营养品去库存导致营养品盈利增速回落。 该行续指，考虑到美国45Z生物政策拟议法规明朗或利好公司压榨利润修复，以及公司内部降本增效效果显著，上调2026年调整后净利润6.8%至19.27亿美元，并引入2027年调整后净利润20.01亿美元，分别对应2026/27调整后EPS 3.99/4.14美元。考虑到公司股价对应的EV/EBITDA比率，该行维持中性评级，上调股价9%至60美元，对应2026/27年10.6/10.5倍EV/EBITDA，较当前股价有11%的下行空间。尽管如此，美国生物燃料政策的不确定性仍可能对股价造成波动。