【券商聚焦】国海证券上调Meta Platforms Inc-A(META)目标价至860美元 但提示AI提效及竞争风险

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金吾财讯 | 国海证券发研报点评Meta Platforms Inc-A(META) 2025年Q4财报，指出公司实现598.93亿美元收入/YOY+24%；实现227.68亿美元净利润/YOY+9%；稀释每股收益8.88美元/YOY+11%。研报中强调，AI驱动社交广告效率提升，视频内容成为核心增长极，Facebook Reels短视频推送数量环比增长超25%，Instagram Reels在美国观看时长同比增长超30%。AI推荐系统迭代推动效率提升，广告质量提升了12%，转化率提升3%，视频生成工具广告年化收入达100亿美元，增量归因模型推出7个月，ARR已达数十亿美元，提升24%增量转化率；Andromeda广告检索引擎提升计算效率近3倍。 该行表示，尽管AI社交广告尚处于早期阶段，但长期增长动能充足。MetaAI活跃用户创作媒体内容的数量同比增长三倍，平台已在200多个市场上线。新基模Avocado（文本）、Mango（多模态）将在2026年内陆续发布，并稳步推进技术迭代。2025Q4资本开支221亿美元，对应全年722亿美元，2026年指引1150-1350亿美元，主要用于支持Meta超级智能实验室和核心业务。宣布MetaCompute计划，重点对芯片和能源进行长期投资，通过优化供应链显著降低每GW成本。2026Q1将扩展MTIA自研芯片使用，支持核心排名和推荐训练负载。 该行续指，根据2025Q4财报情况，将Meta2026-2028年营收预测分别上调至2445/2752/3050亿美元，净利润预测分别为764/874/999亿美元，对应24/21/18x PE。考虑到公司AI社交广告尚处于早期阶段，长期增长动能充足，通过可比DCF及EV/EBITDA倍数法给公司估值，上调目标价至860美元，维持“买入”评级。尽管如此，该行提示用户增长不及预期、AI提效不及预期、AI研发不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦、海外市场、汇率变动等风险，这些因素可能对股价带来波动。