【券商聚焦】国海证券上调ASML(ASML)目标价至1776.29美元 看好新一轮增长周期

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金吾财讯 | 国海证券发布研报指出，ASML(ASML)2025年第四季度业绩表现超预期，实现收入97.18亿欧元，净利润28.40亿欧元，季度订单价值达到131.58亿欧元。公司收入和订单额均超出市场预期，显示市场需求强劲。特别是EUV系统的需求持续增长，公司逻辑收入和存储收入均实现同比增长，中国大陆和美国市场收入贡献显著。 该行表示，ASML对2026年的营运持乐观态度，预计全年收入将达到340-390亿欧元，毛利率维持在51%-53%。尽管如此，公司也指出，巨额订单的收入确认将受到客户建厂进度和产能限制的影响，预计大部分订单将在2027年实现收入。ASML预计2026年EUV收入将显著增长，非EUV收入与2025年相似，同时“InstalledBaseManagement”服务营收也将迎来增长。 该行续指，根据2025年第四季度的业绩和订单情况，上调ASML2026-2028年的收入预测，预计分别为383.23亿、454.54亿和514.00亿欧元，净利润分别为115.27亿、143.96亿和172.68亿欧元。考虑到ASML在台积电加速扩产及存储客户对EUV需求增长的背景下，该行看好其进入新一轮增长周期，给予2027年EPS 40倍PE，目标价上调至1,776.29美元，首次覆盖，给予“买入”评级。尽管如此，该行也提示了先进制程和DRAM对EUV需求增长不及预期、下游客户资本开支不及预期等风险因素，维持对ASML的“买入”评级。