【券商聚焦】上调可口可乐(KO)目标价至71.38美元 特许经营重组及中国智造加速

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金吾财讯 | 海通国际发布研报指出，可口可乐(KO)特许经营重组预计于2026年完成，有望实现经营利润率30-35%的目标。公司近期在全球装瓶业务特许经营的道路上迈出关键步伐，出售印度装瓶业务40%的股权及非洲装瓶业务的部分权益，重组完成后将有望实现30-35%经营利润率的目标。中国装瓶合作伙伴收入预计中单增长，绿色智造矩阵加速形成，近3年可口可乐中国系统已对5个生产基地进行升级，涵盖工厂建设、产能扩容与智能改造。CEO交接在即，预计将平稳过渡，现任COO Henrique Braun将于2026年3月31日接替James Quincey担任CEO。 该行表示，尽管全球宏观经济存在不确定性，但可口可乐通过特许经营重组和数字化转型，展现出强劲的增长潜力。公司在全球范围内的装瓶业务重组，以及在中国的绿色智造矩阵加速形成，预计将进一步提升公司的资本效率和成本管控能力，强化对合作伙伴的激励与考核。 该行续指，根据2025-2027年的盈利预测，将公司GAAP归母净利预测分别调整为128.7亿、139.5亿、147.8亿美元，对应增速分别为3.3%、8.4%、5.9%，EPS分别为2.98、3.24、3.45美元。考虑到公司为全球行业龙头、股息持续具有吸引力，给予2026年GAAP EPS22倍PE，对应目标价为71.38美元，维持“中性”评级。尽管公司面临美国利率长期高位、原材料成本上行、消费者健康ESG风险等下行风险，但销量超预期、成本及汇率压力缓解、创新红利等上行风险也不容忽视。