中国银河证券：A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实 关注“两条主线+两条辅助线”

（原标题：中国银河证券：A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实 关注“两条主线+两条辅助线”）

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，随着2026年开年以来投资者情绪高度活跃，两融余额持续上行，本周融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势。

关注“两条主线+两条辅助线”。主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力。春季躁动行情中，科技创新与成长板块轮动上行机会较大，短期关注轮动补涨机会。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业。辅助线一，2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。辅助线二，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。

中国银河证券主要观点如下：

本周A股行情：(1)本周(1月12日-1月16日)，A股市场表现分化，周内指数宽幅震荡。全A指数上涨0.49%。科创50涨幅居前，上涨2.58%。而上证50、沪深300、上证指数录得下跌。(2)从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000(1.27%)表现优于沪深300(-0.57%);五大风格指数表现分化，其中，成长风格、周期风格分别涨1.78%、0.94%，而金融风格跌2.73%。(3)从行业来看，本周一级行业涨跌不一。涨幅靠前的三个行业分别为计算机、电子、有色金属。国防军工、房地产、农林牧渔跌幅靠前。

本周资金流向：(1)A股市场交投活跃度显著上行，周一至周三连续三天成交额刷新历史记录。本周日均成交额为34651亿元，较上周上升6131.1亿元;日均换手率为2.705%，较上周上升0.47个百分点。(2)截至周四，两融余额为27187.27亿元，较上周上升911.36亿元。(3)本周新成立基金中，权益类基金共有17只，发行份额131.52亿份，较上周上升121.91亿份，本周份额占比68.17%。(4)1月8日至1月14日期间，全球基金净流入A股41.11亿美元(前值为3.74亿美元)，净流入呈现加速态势。其中，海外基金净流入A股10.73亿美元(前值为6.56亿美元)。

本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.28%至23.28倍，处于2010年以来94.63%分位数;PB(LF)估值本周上涨0.28%至1.92倍，处于2010年以来56.28%分位数。全A股债利差为2.4529%，位于3年滚动均值(3.3268%)-1.73倍标准差附近，处于2010年以来42.38%分位数水平。

A股市场投资展望：随着2026年开年以来投资者情绪高度活跃，两融余额持续上行，本周融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。2026年以来，融资净买入额靠前的电子、计算机、有色金属等行业或受到部分杠杆情绪降温的影响，但值得注意的是，此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。同时，本周内，央行打出了一套“组合拳”，通过下调各类结构性货币政策工具利率、完善结构性工具并加大支持力度等，助力经济结构转型优化，并明确指出今年降准降息还有一定空间，利于提振市场信心。证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势。

风险提示

国内政策效果不确定的风险;地缘因素扰动的风险;市场情绪不稳定的风险。