【券商聚焦】华创证券上调台积电(TSM)目标价至新高 但提醒贸易摩擦风险

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金吾财讯 | 华创证券发布研报指出，台积电(TSM)2025年Q4季度业绩超出预期，实现营收10460.9亿新台币，同比增长20.5%，净利润5057.4亿新台币，同比增长35.0%。公司毛利率提升至62.3%，得益于产能利用率的提高和成本改善。华创证券认为，台积电在人工智能需求旺盛的背景下，正加速产能扩张以缓解芯片供应瓶颈，尤其是在2纳米技术领域，公司已于2025年Q4进入大规模量产。 该行表示，台积电的资本开支预算大幅提高，聚焦于先进工艺与长期产能布局。2025年资本支出从2024年的298亿美元增加到409亿美元，预计2026年资本预算在520亿至560亿美元之间，大部分将分配给先进工艺技术。华创证券认为，台积电的高资本支出水平与未来几年的高增长机会相关，尤其是在N2技术的投资上。 华创证券进一步指出，根据2025年Q4及全年业绩，该行上调了2026-28E的收入预测，并调整了DCF模型中的风险溢价假设，同时纳入了更长远的预测，目标价上调至新高。尽管如此，考虑到台积电面临的技术研发、扩产、下游需求不及预期以及贸易摩擦等风险，该行维持对台积电的“中性”评级。