方正证券：原奶价格周期向上 板块配置价值愈显

（原标题：方正证券：原奶价格周期向上 板块配置价值愈显）

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，目前本轮奶价下行周期持续时长已超过50个月，预计本轮周期向上拐点正在到来。原奶供需矛盾逐步缓解，新一轮向上周期拐点即将到来，板块及核心企业经营业绩及估值水平有望随之改善，部分企业有望跟随向上周期迎来戴维斯双击。

方正证券主要观点如下：

供需矛盾逐步缓解，原奶价格周期拐点在即

复盘过往，原奶周期拐点间隔一般3~4年，目前本轮下行周期持续时长已超过50个月，预计本轮周期向上拐点正在到来。基本面维度，饲料价格和牛肉价格上涨或将加速上游牧场出清速度，国内奶牛存栏量进一步去化，生鲜乳产量已经开始拐头向下，企业喷粉库存高位回落，内部供给收缩趋势正愈加明朗;进口乳制品折算价格反超国内原奶价格，且预期未来该内外价差或将维持较长时间，若对欧盟乳制品反补贴措施终裁落地，或将进一步加速乳制品国产替代，外部供给有望随之较大幅度减少，整体供给将逐步收缩;叠加未来出台的提振消费政策将有助于推动下游需求回暖，原奶供需矛盾或将逐步缓解，最终促使原奶价格拐头向上。

乳品板块或随原奶向上周期迎新一轮戴维斯双击时刻

大量乳企自持或参控股上游规模化牧场，在增强对奶源供应稳定和品质保障把控的同时，与上游构建起了利益共享、风险共担的产业联结机制，这一机制下乳企的整体经营业绩与原奶周期同步性提升。展望后市，随着新一轮原奶价格向上周期到来，乳品企业的经营业绩有望随之改善，基本面向上带动估值回升，乳品板块及重点企业或将迎来新一轮戴维斯双击时刻。

风险提示：原奶价格回升不及预期，行业需求复苏不及预期，行业竞争格局进一步恶化，提振消费、监管政策发生不利变动，食品安全风险。