华创证券：卫星组网建设进入加速期 看好火箭链投资机会

（原标题：华创证券：卫星组网建设进入加速期 看好火箭链投资机会）

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，预计2026年我国两大星座将进入组网加速阶段。若我国火箭成功实现回收复用，将大大降低卫星发射成本，奠定后续组网进程加速的重要基础。作为大国战略竞争的关键领域，低轨卫星部署具备迫切性，催生对火箭发射的巨大运力需求，看好商业火箭相关零部件标的。

华创证券主要观点如下：

需求端：商业航天政策自上而下，频道资源先到先得

卫星互联网指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务，是地面通信网络的补充和增强，也是实现万物互联、打造新一代物联网的基础。我国高度重视卫星互联网产业发展，国家层面政策近期频出。受物理空间制约，空中轨道和频段为先到先得，正成为大国战略竞争的关键领域。目前美国SpaceX公司的星链进展最快，目前发射卫星数量已超1万颗，我国正在推进的两大卫星互联网核心项目为GW星座和千帆星座，远景规划组网卫星总数分别达到1.3万颗和1.5万颗。根据国际电信联盟的规则，卫星频率和轨道资源的分配有严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权，预计2026年我国两大星座将进入组网加速阶段。

供给端：火箭运力是硬实力，可回收是实现降本的重要途经

火箭运力是组网加速建设的基础，目前我国在用火箭仍多为国家队长征系列，火箭仍面临运力紧缺的问题。运力瓶颈的核心在于发射频率、运载规模以及运载价格。从运载规模看，目前商业火箭公司蓝箭、天兵、中科宇航等均开始验证新型号大运载能力火箭，后续有望承接更多两大星座发射任务。入轨发射是当前市场刚性需求，且正逐步向常态化、高频次方向发展。可回收是未来降低运载价格的核心路径，目前已在推进验证。12月3日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号遥一运载火箭成功完成首飞，火箭二级精准进入预定轨道，此次任务同时开展了火箭一级回收验证。对标海外，猎鹰9在2020年后随星链快速部署发射量逐年攀升，在4年内年发射数量增加了4.28倍。若我国火箭成功实现回收复用，将大大降低卫星发射成本，奠定后续组网进程加速的重要基础。

零部件：结构、推进及控制系统共同组成

运载火箭主要组成部分包含结构系统(由整流罩、贮箱、级间段、发动机机架、尾舱等部分组成)、推进系统(由推进剂输送管道以及发动机等组成)和控制系统等。根据航天产业网统计，火箭制造成本中发动机占比最大，其次是箭体结构，分别占比54%/24%。一子级、二子级、整流罩占比分别为66%/22%/11%。

风险提示：卫星组网进展不及预期，火箭发射进程不及预期，技术进步不及预期的风险等。