成长风格有望继续跑赢价值 主动基金超额收益将继续扩大

（原标题：成长风格有望继续跑赢价值 主动基金超额收益将继续扩大）

证券时报记者 裴利瑞

展望2026年，汇添富基金资产配置中心基金经理程竹成表示，A股依然是他最看好的资产。

程竹成从估值、基本面、资金面三个维度分析了当前A股的投资价值。他认为，从估值来看，当前A股权益风险溢价处于合理区间；从基本面来看，随着国内各项政策实施，部分经济指标已经有较明显的提升；从资金面来看，中国经济持续复苏，流动性充裕，监管层持续推进资本市场改革，叠加居民的资产配置需求提升，资金会持续流入股市，且当前全球配置型资金的A股仓位仍相对较低，美元指数重新走弱和人民币汇率走强将为外资重新流入A股提供基础。

“以新质生产力为代表的相关行业会推动A股估值继续抬升，当前仍然是布局A股的较好阶段。”程竹成表示，从风格来看，成长刚开始跑赢价值一年的时间，叠加当前国内外的科技浪潮，后续成长有望持续跑赢价值，同时主动基金更善于把握成长机遇，主动基金的超额收益将会继续扩大，更加看好新质生产力相关的基金。

具体布局方向上，程竹成认为，AI产业景气趋势明确，作为本轮最核心主线，短期调整或提供良好布局时机。一方面，中国科技产品在全世界受到关注，有望强化投资者对于本轮AI应用科技产品落地的信心；另一方面，对于海外投资者来说，会更加正视中国科技与美国竞争的能力，进而增强对中国科技股乃至于整个中国资产的信心。

对于美股，程竹成认为整体估值偏高，如标普500的一致预期动态市盈率处于历史高位水平，纳斯达克指数同样处于高位，但随着美联储开启降息周期，叠加相关财政刺激政策，美国经济可能实现“软着陆”，因此他对美股维持中性观点。

此外，程竹成还看好黄金的投资价值，认为黄金的核心驱动因素还在。“目前来看，美联储已经开启降息周期，实际利率将持续下降，同时全球央行购金行为仍将持续，因此黄金还有上升空间。”程竹成表示。