并购提速！头部券商持续领跑

在上市公司重组领域，首次披露口径下，2025年的许可类重组及现金重大重组交易共178单，相较2023年、2024年分别增长60.36%、47.11%。许可类重组审核通过口径下，沪深北三大交易所共审核通过了40单重组项目，相较2023年、2024年，分别增加了64.00%、192.86%。

在上市公司控制权变更领域，根据Wind全球并购库数据统计，2025年首次披露上市公司控制权变更交易183单，相较2023年、2024年分别增长357.50%、144.00%。

在此过程中，各证券公司纷纷加大对并购业务的投入，头部效应仍十分明显。

在沪深北交易所并购重组委审议方面，2025年，上交所共召开23次并购重组审核委员会会议，深交所共召开17次并购重组审核委员会会议，北交所召开1次并购重组审核委员会会议，合计审议通过40单行政许可类重组交易，涉及独立财务顾问49家次，担任超过1单交易独立财务顾问身份的券商共有8家。数据显示，重组业务“领头羊”华泰联合证券、中信建投证券、中信证券领跑市场，具体如下：

本年度，并购重组市场出现了很多创新交易模式或典型案例。例如，至正股份跨境换股收购AAMI、芯联集成发股收购优质未盈利资产、中国船舶与中国重工之间吸收合并、奥浦迈分期发股支付购买资产，以及中国生物制药跨市场收购浩欧博等。诸多“首单”的推出，使得并购重组的相关制度得以落地，鼓励重组的政策效果进一步显现,市场信心进一步提振。

在并购重组市场整体活跃的背景下，上市公司控制权变更市场亦成为资本布局的关键领域，交易活跃度显著提升，能够主导或深度参与复杂交易的机构仍集中于头部财务顾问。根据Wind全球并购库数据统计，2025年首次披露上市公司控制权变更交易涉及财务顾问183家次，其中担任超过4单交易财务顾问身份的券商共有9家，具体如下：

与过往相比，当前市场的交易逻辑与参与者结构更为多元。一方面，产业资本基于战略整合目的收购上市公司的案例增多；另一方面，地方国资、私募股权基金等多元买方积极参与，交易方案的设计也更为灵活和复杂，以平衡各方诉求与监管要求。

并购重组是上市公司自身扩张或战略转型的重要工具，高质量的并购有助于上市公司提高自身质量，提升投资价值，增强投资者回报，助力我国高水平科技自立自强。证券公司作为上市公司实施并购重组的财务顾问和中介机构总协调人，也是资本市场的“看门人”，证券公司的执业能力和执业质量对资本市场的并购发展具有很大影响。证券公司应当不断提高自身专业服务能力，充分发挥交易撮合作用，助力上市公司实施高质量并购重组。