【券商聚焦】中信证券看好英美烟草(BTI)转型前景 目标价上调至70美元

（原标题：【券商聚焦】中信证券看好英美烟草(BTI)转型前景 目标价上调至70美元）

金吾财讯 | 中信证券发布研报指出，英美烟草(BTI)作为百年烟草行业的龙头企业，正在积极转型以适应无烟产品的未来趋势。2024年公司在全球卷烟销售额中排名第二，预计通过提价策略来抵消销量下滑，保持收入规模相对稳定。公司在无烟产品各品类中展现出强劲的增长潜力，特别是在全球雾化电子烟合规市场份额中排名第一，有望在市场监管趋严的背景下持续受益；HNB（加热不燃烧）新品Glo Hilo的技术与产品体验达到全球领先水平，有望在高端市场取得更大份额；现代口含烟市场的快速增长，加上湿法技术的优势，预计将为公司带来业绩的额外增长。长期目标是到2035年将无烟产品收入比例从2024年的17.5%提升至50%以上，毛利率有望提升至菲莫的70.1%，从而推动长期收入和盈利增长，估值有望进入上升通道。 该行表示，对烟草行业的整体看法是，随着全球健康意识的提高和监管的加强，传统烟草产品面临挑战，但无烟产品市场提供了新的增长机会。英美烟草凭借其在无烟产品领域的领先地位和技术优势，有望在这一转型中获得成功。 根据2024年的市场表现和公司的战略布局，中信证券上调了对英美烟草2024-26E的收入预测，并预计毛利率将逐步提升。考虑到公司转型的积极进展和市场潜力，该行将目标价上调至70美元，并首次覆盖给予“买入”评级。尽管市场对烟草行业的监管和健康问题持续关注，但英美烟草的转型战略和产品创新有望推动公司实现长期增长，维持“买入”评级。