国泰海通：负债管理能力或成业绩分化关键 26年银行净息差降幅预计在5bp

（原标题：国泰海通：负债管理能力或成业绩分化关键 26年银行净息差降幅预计在5bp）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2025年负债成本改善力度明显加大，上半年负债成本下降28bp(上年同期仅下降4bp)，其中存款、同业负债成本改善，分别贡献19bp、7bp。同业负债成本较往年改善力度明显加大，一方面得益于同业活期存款利率自律机制约束，另一方面银行在流动性缺口相对可控下，对同业存单发行节奏及期限亦有所控制，对成本改善形成支撑。展望2026年，银行息差降幅预计在5bp左右，下行压力继续边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳。

国泰海通主要观点如下：

负债端：存款到期比例提升，重定价红利托底息差表现

1)期限结构：长期限存款陆续进入重定价周期，加之近年来银行加大负债期限主动管理力度，存款剩余期限在1-5年占比自2024年出现下降拐点，25Q2末剩余期限在1-5年存款占比较24Q2末下降1.5pct至22.6%，宁波、重庆、常熟等银行下降幅度超过10pct。考虑到2022-2023年为定存新增高峰期(23Q1新增定存12.5万亿，同比多增3.7万亿)，预计2026年存款到期规模及比例更为显著。 

此外，定期存款高增态势有所缓和，今年前十个月定期存款占比提升比例不足1%，较往年明显下降。在资本市场赚钱效应持续显现、居民资产多元化配置需求推动下，存款有望出现活期化趋势。

2)价格因素：一方面治理层对银行息差保持合理水平的重视度有所提高。25Q1货币政策报告在“推动社会综合融资成本下降”前置“降低银行负债成本”，今年5月利率调降，存款长端利率降幅大于贷款，预计后续降息也将保持该组合。存贷款利率调降的组合效应对净息差没有负面的即期影响，净息差“政策底”或已显现。

另一方面，长期限存款经过挂牌利率多次下调后再重新定价，成本的节约效果更为明显，预计三年期存款最大降幅或在100bp以上。用定期存款存量成本与(存款挂牌利率+加点)差额比较各家银行存款成本改善空间，如重庆、交行、江苏、南京等成本下的空间或较大。

资产端：收益率下降压力或明显好于2025年

1)贷款：重定价压力缓解(2025年5年期LPR降幅为10bp，较去年少降50bp)，叠加新发放贷款利率降幅趋缓、存量贷款利率与新发放利率价差持续收窄，贷款利率后续降幅预计有限。

2)化债：债务置换后法定债务利率将明显低于隐性债务利率，相关资产收益率预计有所下降，测算对上市银行净息差的拖累约为4bp。

3)债券到期：近年来新发行债券利率呈现快速下行趋势，与银行存量债券收益率之间的价差明显拉大。伴随银行债券持有到期重新配置、出售存量债券兑现收益的需要，银行债券投资收益率也将面临下降压力，测算1年以内到期债券重新配置后对息差拖累约为6bp。

净息差展望：2026年降幅预计在5bp

1)资产端收益率降幅预计在17bp，拆分来看，贷款重定价、化债、债券到期重配分别拖累资产端收益率4bp、4bp、6bp；2)负债端成本率改善幅度预计在13bp，其中存款成本改善幅度为17bp。

风险提示

信贷需求弱于预期；LPR大幅下调；存款定期化加剧。