【券商聚焦】赛富时(CRM)获Agentforce和Data 360 ARR强劲增长，上调全年指引

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金吾财讯 | 华安证券发研报指，赛富时(CRM)发布FY26Q3业绩，营业收入同比增长9%至103亿美元，其中订阅业务收入同比增长10%至97亿美元，占比高达95%。Non-GAAP经营利润率为35.5%，Non-GAAP净利润同比增长33%至31亿美元。经营性现金流和自由现金流分别为23亿美元和22亿美元，Non-GAAP摊薄每股收益同比增长35%至3.25美元。分部收入来看，Agentforce销售收入同比增长8%至23亿美元；Agentforce服务云收入同比增长8%至25亿美元；Agentforce平台与其他收入同比增长19%至22亿美元；Agentforce市场营销及商务收入同比增长1%至14亿美元；Agentforce整合与分析收入同比增长6%至14亿美元。 该行指出，Agentforce和Data360的ARR高速增长，合计ARR达到14亿美元，同比增长114%，其中Agentforce ARR超过5亿美元，同比增长330%。Agentforce账户数环比增长70%，50%的Agentforce和Data360订阅来自现有客户业务扩展。Agentforce累计合同数达到18500单，其中已付费合同数9500单，环比增长50%。公司通过大语言模型网关处理超32万亿tokens，显示公司在构建智能体企业及软件token化进程显著。此外，公司已完成Informatica收购，将Informatica的数据目录、元数据管理等纳入Salesforce平台。 该行进一步表示，Q3的cRPO和RPO增长超预期，分别为294亿美元和595亿美元，同比增长11%和12%，未来收入增长空间大。管理层上调全年营收指引至414.5~415.5亿美元区间（Q2预期为411~413亿美元），营收增速指引为9%~10%（其中包括Informatica80基点贡献）；Non-GAAP摊薄每股收益上调至11.75~11.77美元（Q2指引为11.33~11.37美元）；经营性现金流增速上调至13%~14%（Q1指引为12%~13%）；自由现金流增速上调至13%~14%（Q2指引为12%~13%）。 根据FY2026-2028的预测，该行预计公司营收分别为415.3/463.6/512.2亿美元（前值为413.9/454.6/502.3亿美元），同比增长9.6%/11.6%/10.5%；Non-GAAP净利润分别为112.1/131.7/152.4亿美元（前值为110.7/127.8/147.8亿美元），同比增长12.9%/17.5%/15.7%，维持“增持”评级。尽管如此，考虑到行业竞争加剧风险、政策不确定性风险、AI监管不确定性风险以及AIGC产品功能落地不及预期风险，该行对公司未来股价持谨慎态度。