族兴新材已收到北交所第二轮审核问询函：国家级专精特新“小巨人”，深耕功能粉体材料行业

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长沙族兴新材料股份有限公司于9月17日在北交所更新上市申请审核动态，该公司已收到第二轮审核问询函，问题主要有，业绩可持续性，销售真实性及核查充分性，流动性风险等。

关于业绩可持续性。根据申请文件及问询回复：①发行人主要产品包括微细球形铝粉以及铝颜料，受新型光伏电池技术影响，发行人下游太阳能电子浆料行业中微细球形铝粉的应用量下降较快，导致该领域微细球形铝粉销售金额减少，2022 年至 2024 年分别为 4,447.87 万元、7,816.40 万元和1,214.93 万元。②发行人太阳能电子浆料领域主要客户包括金马铝业、浙江乾元高新材料有限公司等，但发行人部分其他下游领域如冶金行业客户湖南恒裕新材料科技发展有限公司因与金马铝业存在关联关系及业务往来，亦受太阳能电子浆料市场需求下降影响，减少了向发行人的采购。

需要发行人结合新型光伏电池技术路径、太阳能电子浆料行业竞争格局、发行人行业地位等，说明应用于太阳能电子浆料行业的微细球形铝粉销售金额大幅减少的合理性，同行业可比公司同类产品是否存在类似情形。

关于销售真实性及核查充分性。根据申请文件及问询回复：①发行人微细球形铝粉产品耐火材料和自热材料领域客户销售毛利率普遍偏低；铝颜料产品塑胶领域客户销售毛利率偏低，油墨领域客户销售毛利率较高。②发行人两类产品中存在部分客户属于同一应用领域但销售毛利率存在一定差异的情形。③2022 年至 2024 年，发行人铝颜料产品平均毛利率分别为42.16%、41.96%和 39.95%，其中销售金额 100 万-500 万元客户毛利率分别为 47.31%、41.72%和 37.16%，收入占比较高且变动趋势与其他层级客户相反。

需要发行人①结合细分产品类别、产品定位、销售占比、定价及毛利率情况等，说明微细球形铝粉产品耐火材料和自热材料领域客户销售毛利率普遍偏低，以及铝颜料产品塑胶领域客户销售毛利率偏低而油墨领域毛利率较高的原因，综合论证不同应用领域毛利率存在较大差异的合理性。②说明两类产品中部分客户属于同一应用领域但销售毛利率存在一定差异的原因及合理性。

关于流动性风险。根据申请文件及问询回复：（1）发行人报告期内经营活动现金净流量分别为-978.21 万元、-5,247.19 万元和-85.51 万元，主要系客户与供应商结算方式、信用政策存在差异以及部分票据贴现等未计入经营活动现金流。发行人同行业可比公司报告期内经营活动净现金流量有正有负，主要受各公司业务模式、信用政策等影响。（2）发行人子公司曲靖华益兴在当地对信用等级一般的银行承兑汇票贴现时额度受限，无法贴现的情况下采用到期托收、背书转让、集团公司预付、银行贷款等弥补资金需求。（3）2022 年至 2024 年，发行人客户销售回款中票据结算的比例分别为 49.71%、58.35%和58.42%。

需要发行人结合同行业可比公司业务模式、经营策略、与客户及供应商的信用政策、票据使用规模等，说明报告期内发行人与同行业可比公司经营活动现金净流量变化的对比情况，发行人经营现金净流量为负是否符合行业经营特点，旭阳新材与公司产品结构相似但经营活动现金净流量为正的原因。

同壁财经了解到，公司一直致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，相关产品属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料。