中信建投:摩托车Q2美洲需求显著改善 亚洲品牌抢占全球份额

来源:智通财经 2025-09-02 07:42:14
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(原标题:中信建投:摩托车Q2美洲需求显著改善 亚洲品牌抢占全球份额)

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报称,海外摩托车公司披露2025Q2财报,本文通过回答六个问题来梳理摩托车行业和竞争格局的变化。两轮车领域的新兴市场需求稳健增长,日印企业实现增长,欧美品牌持续承压,不同阵营品牌的单价、单台利润和利润率表现出现分化;四轮车领域的欧美需求承压,头部品牌受库存水平仍然较高、行业竞争加剧等因素影响,利润率明显下降,二线品牌受益于良好的库存管理实现量额增长。

展望2025年,摩托车需求仍将持续复苏,日企指引摩托车业务继续增长,中国企业有望在全球市场抢占份额;四轮车市场预计将在中长期内增长,二线品牌积极布局,有望继续抢占份额。

中信建投主要观点如下:

两轮车:新兴市场稳健增长,日印企业表现强势。2025Q2欧美增速边际改善(意西德法英土分别同比+0.6%/+11.0%/-20.1%/-8.2%/-15.4%/-15.0%),印度和东南亚维持稳健(印印尼越泰分别同比-6.2%/-1.0%/+1.3%/+1.7%),拉美市场保持高增态势(巴阿哥秘分别同比+10.9%/+39.7%/+31.1%/+18.5%)。受益于新兴市场需求增长+成熟市场抢占份额,日印品牌在本土以及出口市场实现销量和收入的持续增长;欧美等高端市场需求承压,并且竞争加剧,当地品牌销售承压。摩托车消费结构发生变化,成熟市场竞争加剧,欧美日印和中国企业的单价、单台利润和利润率表现出现分化。

四轮车:欧美需求下滑,二线品牌表现亮眼。受通胀影响,欧美需求承压。受库存水平高企掣肘,头部品牌仍采取促销策略清理渠道库存,价格竞争和费用增加导致头部厂商利润率下滑,2025Q2北极星全地形车业务收入高个位数下滑,利润率继续下降;Q1庞巴迪中个位数下滑,利润率大幅下降;Q2雅马哈双位数下滑,利润继续亏损。而受益于产能释放和新品放量,川崎等二线品牌全地形车量额增长。

中国企业:全球化新征程,春风/隆鑫/涛涛创新高。2025Q2中国企业积极布局海外市场,抢占全球市场份额,春风/隆鑫/千里/林海/涛涛收入利润实现持续增长,其中春风/隆鑫/涛涛的收入和利润均创历史单季度规模新高,同时,千里/涛涛/绿通开始布局AI、机器人、半导体等领域,中国摩托车企业在主业增长的基础上,逐渐开拓第二增长曲线。

展望:日企指引摩托车继续增长,四轮品牌阵营将分化。两轮车方面,日本企业预测2025年摩托车量额将继续增长,本田、铃木和川崎预期在新兴市场实现增长,雅马哈预期在新兴市场和成熟市场均实现增长;预计全球市场竞争加剧将延续,中国企业有望在全球市场抢占份额。四轮车方面,头部品牌因需求走弱+库存高企+竞争加剧份额下降,但北美市场预计将在中长期内增长,川崎和春风等二线品牌积极布局,涛涛有望继续提升高尔夫球车市占率,预计将跑赢行业和头部品牌,份额持续提升。

投资建议:动力运动行业处于增长快车道,消费升级、休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透,中国摩托车企业近年来产品力提升,性价比优势明显,有望抢占海外市场份额,产品结构不断优化,市占率与利润率持续提升。

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