天风证券：建筑中报表现如何看？

（原标题：天风证券：建筑中报表现如何看？）

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，近期建筑企业中报陆续披露，从板块整体情况来看，25H1CS建筑板块收入、归母净利润增速分别为-5.52%、-6.03%，收入增速自2022年以来持续下滑，25Q2单季度板块收入和归母净利润增速分别为-5.05%、-3.13%，环比25Q1增速提升0.96、5.33pct，同比24Q2增速提升2.70、15.56pct，二季度呈现出改善趋势，而其中超预期的板块主要集中在下游景气度较高的煤化工领域，中国建筑(601668.SH)、中国化学(601117.SH)等央企具备较好的利润增长韧性，精工钢构(600496.SH)、江河集团(601886.SH)等转型出海的民企盈利能力改善明显。

天风证券主要观点如下：

1)基建央企：25H1收入保持正增长的仅中国电建和中国能建，归母净利润实现正增长的有中国建筑、中国化学和中国能建，25Q2单季度实现正收入增长的有中国电建、中国化学、中国能建和中国交建，25Q2归母净利润实现正增长的有中国建筑、中国化学、中国中冶;当前中国建筑的股息率保持最高水平，达4.86%，此外，中国化学也公告了25年中期分红方案，分红意愿有所提升。

2)国际工程：25H1中材国际实现3.74%的收入正增长，其中25Q2单季度收入同比增长8.69%，整体保持较好的增长态势，而其余四家国际工程公司收入和利润承压明显，中材国际和中钢国际当前的股息率分别为4.88%、4.54%，高股息特征凸显;

3)地方国企：25H1新疆交建收入和归母净利润同比增速分别为26.74%、255.25%，其中25Q2单季度收入和归母净利润增速分别为31.11%、208.94%，25年是新疆自治区成立70周年，基建支持政策和重点项目开工有望持续落地，其他区域的地方国企表现承压。安徽建工、隧道股份、四川路桥当前的股息率在地方国企中排列较前，分别为5.67%、4.96%、4.79%;

4)专业工程：25H1三维化学收入和归母净利润增速分别为21.81%、42.54%，其中Q2单季度收入和归母净利润增速分别达38.48%、156.22%，东华科技亦表现较好的收入和利润增长能力，25Q2归母净利润增速达36.13%，体现出煤化工产业链的景气度。精工钢构25H1收入和归母净利润增速分别为29.48%、28.06%，江河集团25Q2的归母净利润增速达30.39%，转型出海的民企利润改善明显;江河集团、三维化学当前股息率分别为7.12%、4.41%，25年继续实施中期分红，保持了较强的分红意愿。

风险提示：基建&地产投资超预期下行;央企、国企改革提效进度不及预期;关税影响超预期。