中国银河证券：迎接AI基建大时代 寻找长牛方向

（原标题：中国银河证券：迎接AI基建大时代 寻找长牛方向）

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，8月通信行业涨幅居全行业首位，此轮上涨主要动因在于业绩驱动。在估值不确定性和业绩确定性的AI+大发展趋势下，通信AI景气度仍处上升通道，估值仍然低位区域。政策支持力度加大，科技引领，新质生产力筑基，高成长性增强。算力数据中心存在大型化、高速互连化的趋势，而通信行业作为信号传输的关键环节，受益于大型智算中心的增长、数据互联速率不断提升的驱动以及应用场景的进一步开拓，市场空间有望进一步打开，展望未来，通信行业有望走出长牛态势。

中国银河证券主要观点如下：

业绩超预期，通信AI景气度仍处上升通道，估值仍然低位区域。

此轮上涨主要动因在于业绩驱动，通信行业相关公司业绩超预期的同时也逐步向上下游相关企业赋能。通信行业相关公司较早布局，且同人工智能基础设施的契合度较高，在全球人工智能行业下游企业资本开支不断超预期的基础上，凭借目身优质的工业化能力以及产品的多样性，其全球市场份额止在持续提升，在行业高景气β中自身的α也持续上行。若以2025年业绩为锚，相关企业虽然估值中枢有所提升，但若以Wnd一致预期业绩作为标准，明年仍处于相对低估态势，未来整体估值区间处于20-30x。人工智能产业链上相关公司属于技术密集型企业，产品迭代周期缩短，新品推出后，由于其需求的刚性，量价齐升的产业逻辑有望持续赋能高增速业绩兑现，进一步消化估值。

政策支持力度加大，科技引领，新质生产力筑基，高成长性增强。

7月30日，中共中央政治局召开会议，其对科技行业的定位包括支持科技创新，以及以科技创新引领新质生产力的发展等;此后8月26日国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，相较于此前文件及政策，在以新质生产力为基，科技引领，新兴产业及未来产业并行的框架下，更加深入细化了对于人工智能领域的指导性意见以及应用场最，并对相关指标进行了量化要求，政策端支持力度呈现一脉相承且更加细化的部署，对于人工智能行业应用端的支持，也会促进硬件端的发展，软硬结合，相互赋能。在海外云厂商资本开支提升，国内政策支持力度增强，且相关厂商如阿里巴巴云业务收入超预期等AI大时代背景下，通信行业作为人工智能基础设施建设关键环节将会持续实现业绩的高成长性;同时AI+卫星互联网、量子技术等也在政策以及需求双驱动下有望呈现较高的成长性。

全球人工智能高成长动能强劲，我国算力基础设施建设大时代。

通信行业的成长性同人工智能的成长性高度相关，人工智能正在引领人类的第四次工业革命，其基础设施至关重要，硬件性能的提升带动单位时间内算能的增加，在新型工业化时代，数据是基本生产要素，而算力则是承载生产要素的生产工具，目前我国对于算力基础设施的建设逐年增长，已然成为新时代下基础设施建设的重要发展方向之一。算力数据中心存在大型化、高速互连化的趋势，而通信行业作为信号传输的关键环节，受益于大型智算中心的增长、数据互联速率不断提升的驱动以及应用场景的进一步开拓，市场空间有望进一步打开，展望未来，通信行业有望走出长牛态势。

投资建议：建议关注光通信产业链中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)等;卫星互联网空天算力产业链普天科技(002544.SZ)等;以及AI+相关产业链的边际改善。

风险提示：国际形势不确定性的风险，AI算力行业竞争加剧的风险等。